周五（9月19日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的11月大豆期約報(bào)收10.255美元/蒲，比一周前下跌1.98%；10月船期1號(hào)黃大豆在美灣的現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲10.86美元，下跌1.16%。12月豆粕報(bào)收每短噸284美元，下跌1.6%；12月豆油報(bào)收每磅50.62美分，下跌3%；泛歐交易所11月油菜籽期約報(bào)收473.25歐元/噸，上漲0.1%；加拿大11月油菜籽期約報(bào)收618.6加元/噸，下跌3.30%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸412美元/噸（含33%出口稅），下跌2.14%。周五，ICE美元指數(shù)報(bào)收97.27點(diǎn)，比一周前上漲0.13%。

 

　　總體而言，過(guò)去一周全球大豆市場(chǎng)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)集中在中美貿(mào)易談判進(jìn)展、生物燃料政策不確定性以及全球供應(yīng)壓力等多重因素。

 

　　從貿(mào)易談判來(lái)看，市場(chǎng)最初對(duì)中美領(lǐng)導(dǎo)人通話抱有期待，但是周五會(huì)談后的聲明中未提及大豆采購(gòu)的具體承諾，導(dǎo)致市場(chǎng)失望情緒蔓延。盡管雙方確認(rèn)將繼續(xù)推進(jìn)談判進(jìn)程，但是由于缺乏即時(shí)采購(gòu)承諾，美國(guó)大豆季節(jié)性銷售窗口正在縮窄。目前美國(guó)25/26年度大豆出口銷售總量?jī)H為1028萬(wàn)噸，同比下降36%。其中傳統(tǒng)頭號(hào)買家中國(guó)的采購(gòu)量仍為零，而去年同期中國(guó)已訂購(gòu)580萬(wàn)噸新豆。

 

　　美國(guó)生物燃料政策不確定性也給市場(chǎng)帶來(lái)額外壓力。美國(guó)環(huán)保署（EPA）就小型煉油廠豁免重新分配方案提出0-100%的選項(xiàng)，并開啟45天公眾評(píng)論期，此舉未能提供市場(chǎng)期待的政策澄清，因此芝加哥豆油期貨連續(xù)三日大幅下挫，持倉(cāng)量增加表明新空持續(xù)入場(chǎng)。8月份美國(guó)生物柴油（D4）RIN生成量降至5.46億份，較前月的6.35億下降14%，反映生物燃料需求疲軟。

 

　　全球供應(yīng)龐大的前景進(jìn)一步壓制市場(chǎng)。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）首次預(yù)測(cè)巴西新作大豆產(chǎn)量達(dá)到1.7767億噸（美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)值為1.75億噸），出口預(yù)估維持1.12億噸。羅薩里奧交易所預(yù)計(jì)阿根廷新季谷物出口將創(chuàng)1.051億噸紀(jì)錄，其中大豆產(chǎn)品占重要份額。同時(shí)中國(guó)繼續(xù)轉(zhuǎn)向多元化采購(gòu)，中糧集團(tuán)近期從澳大利亞采購(gòu)54萬(wàn)噸油菜籽，替代受反傾銷稅影響的加拿大供應(yīng)。

 

　　天氣方面，美國(guó)平原和中西部地區(qū)的降雨雖有助于改善土壤墑情并為冬小麥種植提供利好，但對(duì)大部分成熟期作物而言可謂"為時(shí)已晚"。河流水位上升可能改善運(yùn)輸條件，但收割進(jìn)度加快預(yù)計(jì)將增加市場(chǎng)供應(yīng)壓力。

 

　　展望后市，市場(chǎng)仍需關(guān)注三大關(guān)鍵因素：中美貿(mào)易談判進(jìn)展、最終單產(chǎn)確認(rèn)以及生物燃料政策走向。盡管當(dāng)前市場(chǎng)面臨重重壓力，但任何中美貿(mào)易協(xié)議的突破或南美天氣問(wèn)題都可能為市場(chǎng)提供反彈契機(jī)。短期內(nèi)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將維持震蕩偏弱格局，投資者需密切關(guān)注未來(lái)中美領(lǐng)導(dǎo)人是否舉行會(huì)晤，以及EPA最終的生物燃料政策決定。

 

　　下面是過(guò)去一周大豆市場(chǎng)的重要信息匯總。

 

　　中美領(lǐng)導(dǎo)人通話未涉及農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易，市場(chǎng)人氣利空

 

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普和中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人周五上午進(jìn)行了電話貿(mào)易談判，未來(lái)幾周可能還會(huì)進(jìn)行面對(duì)面會(huì)談。世界兩大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)希望達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議。自5月以來(lái)，雙方已啟動(dòng)四輪貿(mào)易談判。談判至關(guān)重要，尤其是在大豆方面，因?yàn)橹袊?guó)尚未訂購(gòu)任何新作大豆。在2024/25年度，中國(guó)約占美國(guó)大豆出口總量的45%。

 

　　根據(jù)初步報(bào)道，兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的談判在重啟農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易方面并未取得多大成效。雙方?jīng)]有提到任何具體的農(nóng)產(chǎn)品，這令市場(chǎng)感到失望。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日，在新年度開始近兩周后，中國(guó)仍未訂購(gòu)任何美國(guó)新作大豆——這是自1999年以來(lái)首次出現(xiàn)這種情況。中國(guó)大豆庫(kù)存充足，表明該國(guó)有耐心和能力等待，并且愿意將大宗商品作為更廣泛的貿(mào)易談判中的籌碼。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部：干旱范圍擴(kuò)大，大豆優(yōu)良率連續(xù)第三周下滑

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至9月13日，美國(guó)大豆優(yōu)良率連續(xù)第三周下滑，從一周前的64%降至63%，和分析師預(yù)期相符。本周首次發(fā)布的大豆收獲進(jìn)度為5%，低于去年同期的6%，但是高于五年均值3%。干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至9月16日，美國(guó)大豆處于干旱地區(qū)的比例為36%，一周前22%，去年同期33%。

 

　　美國(guó)國(guó)家海洋大氣管理局(NOAA)周六發(fā)布的降雨云圖顯示，9月21日到24日，中西部地區(qū)將出現(xiàn)大范圍的降雨過(guò)程，其中密蘇里州大部和堪薩斯州東南部的雨量較大，估計(jì)在1.75英寸到3.00英寸，其他地區(qū)的雨量估計(jì)在0.75英寸到1.25英寸。

 

　　美國(guó)新豆出口總銷量同比落后36%

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截至9月11日當(dāng)周，2025/26年度美豆凈銷量為92.3萬(wàn)噸，高于一周前的54.1萬(wàn)噸。2025/26年度迄今總銷量為1027.7萬(wàn)噸，同比減少35.7%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2025/26年度大豆出口同比減少10.1%。

 

　　截至9月11日，新豆銷售總量占到美國(guó)農(nóng)業(yè)部全年目標(biāo)的22%，而歷史均值為43%。中國(guó)仍未采購(gòu)任何美國(guó)新豆，而去年同期為594.3萬(wàn)噸。

 

　　從全球報(bào)價(jià)來(lái)看，9月18日，美灣大豆FOB報(bào)價(jià)為407美元/噸，與上周持平；巴西大豆帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為447美元/噸，比一周前下跌1美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為416美元/噸，下跌1美元。

 

　　CONAB：2025/26年度巴西大豆產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)3.6%

 

　　巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）周四發(fā)布首份2025/26年度作物展望報(bào)告，預(yù)計(jì)新季大豆產(chǎn)量將達(dá)到近1.78億噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.7767億噸，比上年增加約3.6%。

 

　　由于美國(guó)大豆出口減少，2025/26年度巴西大豆出口量可能達(dá)到約1.12億噸，高于本年度的約1.06億噸。巴西大部分大豆產(chǎn)量銷往中國(guó)。CONAB表示，中美之間的關(guān)稅爭(zhēng)端，往往會(huì)引發(fā)國(guó)際需求的調(diào)整，這可能會(huì)重塑貿(mào)易流格局，并為其他出口國(guó)帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

 

　　目前巴西2025/26年度大豆播種工作已經(jīng)開始。咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一表示，截至9月11日，2025/26年度大豆播種進(jìn)度達(dá)到全國(guó)總播種面積的0.12%，高于一周前的0.02%，也高于去年同期的0.06%。

 

　　目前大豆播種主要是在帕拉納州進(jìn)行，但是馬托格羅索以及圣保羅州也已經(jīng)開始大豆播種。由于土壤水分偏低，馬托格羅索的播種進(jìn)展遲緩。

 

　　加拿大統(tǒng)計(jì)局：2025年加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)4.1%，因單產(chǎn)改善

 

　　加拿大統(tǒng)計(jì)局和加拿大農(nóng)業(yè)部（AAFC）聯(lián)合發(fā)布的9月份產(chǎn)量報(bào)告顯示，根據(jù)衛(wèi)星影像和農(nóng)業(yè)氣候數(shù)據(jù)產(chǎn)量模型的估算，2025年加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)期將增加4.1%，達(dá)到2000萬(wàn)噸，因?yàn)閱萎a(chǎn)改善。

 

　　報(bào)告顯示，今年加拿大油菜籽單產(chǎn)預(yù)計(jì)增加6.2%，達(dá)到每英畝41.2蒲。這將有助于抵消收獲面積下降的影響。油菜籽收獲面積預(yù)計(jì)下降2.0%至2140萬(wàn)英畝。

 

　　NOPA：8月份大豆壓榨量降至1.8981億蒲，但高于市場(chǎng)預(yù)期

 

　　美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）的月度報(bào)告顯示，8月份NOPA會(huì)員的大豆壓榨量為1.8981億蒲，環(huán)比減少3.0%，創(chuàng)下近一年來(lái)最低水平，但是同比增長(zhǎng)20.1%，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，也超過(guò)分析師預(yù)測(cè)的1.82857億蒲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月份預(yù)測(cè)2024/25年度美國(guó)大豆壓榨量為24.30億蒲，同比增加6.3%。2025/26年度壓榨量將提高到25.55億蒲，同比提高5.1%。NOPA報(bào)告還顯示，截至8月31日，會(huì)員企業(yè)的豆油庫(kù)存為12.45億磅，比7月底的13.79億磅減少9.7%，創(chuàng)下8個(gè)月來(lái)最低，但是較去年同期提高9.4%。報(bào)告發(fā)布前，分析師的預(yù)測(cè)為12.98億磅。

 

　　國(guó)際谷物理事會(huì)：2025/26年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低至4.29億噸

 

　　國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）周四預(yù)測(cè)2025/26年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4.29億噸，較上月預(yù)測(cè)值下調(diào)100萬(wàn)噸，但仍比上年的4.28億噸增加0.2%。本月產(chǎn)量下調(diào)主要是因?yàn)榘⒏⒋蠖巩a(chǎn)量預(yù)期調(diào)低200萬(wàn)噸，部分被巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)高150萬(wàn)噸抵消。

 

　　2025/26年度全球大豆貿(mào)易預(yù)計(jì)為1.846億噸，較上月調(diào)高90萬(wàn)噸，主要反映中國(guó)進(jìn)口上調(diào)。中國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)計(jì)為1.11億噸，較上月調(diào)高150萬(wàn)噸，同比增加2.8%。

 

　　全球大豆消費(fèi)量調(diào)高100萬(wàn)噸，從上月預(yù)測(cè)的4.30億噸調(diào)高到4.31億噸，也高于上年的4.16億噸。經(jīng)過(guò)上述調(diào)整，大豆期末庫(kù)存調(diào)低200萬(wàn)噸至8300萬(wàn)噸，低于上年的8500萬(wàn)噸。