周五（6月20日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的11月大豆期約報(bào)收10.6075美元/蒲，比一周前上漲0.6%；7月船期1號(hào)黃大豆在美灣的現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲11.375美元，下跌0.7%。12月豆粕報(bào)收每短噸298.1美元，下跌1.7%；12月豆油報(bào)收每磅55.1美分，上漲7.6%；泛歐交易所8月油菜籽期約報(bào)收505.25歐元/噸，上漲2.1%；加拿大11月油菜籽期約報(bào)收742.7加元/噸，上漲2.7%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸407美元（含33%出口稅），上漲0.2%。ICE美元指數(shù)報(bào)收98.282點(diǎn)，比一周前上漲0.1%。

 

　　過(guò)去一周，芝加哥7月大豆一度觸及一個(gè)月來(lái)新高，但在未能突破5月份高點(diǎn)10.82美元；新季11月大豆在未能突破2月份高點(diǎn)10.7575美元后也出現(xiàn)回調(diào)。豆油期貨創(chuàng)下20個(gè)月新高，提振壓榨利潤(rùn)改善。

 

　　美國(guó)大豆播種接近尾聲，作物評(píng)級(jí)下滑

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，美國(guó)大豆播種完成93%，低于去年同期的92%和五年均值94%，仍有超過(guò)580萬(wàn)英畝大豆待播，其中超過(guò)230萬(wàn)英畝位于伊利諾伊州、印第安納州、俄亥俄州和密蘇里州，這些州的作物保險(xiǎn)最終播種日期為周五（6月20日）。冬小麥?zhǔn)崭钸M(jìn)展緩慢也導(dǎo)致雙季作物區(qū)大豆播種放緩。市場(chǎng)正試圖通過(guò)價(jià)格激勵(lì)美國(guó)農(nóng)民完成播種，以防范大豆單產(chǎn)未能達(dá)到趨勢(shì)單產(chǎn)而導(dǎo)致大豆庫(kù)存過(guò)度緊張。上周大豆優(yōu)良率下降2%至66%，也低于預(yù)期。路易斯安那州和密歇根州下降幅度最大，均下降9%，威斯康星州下降7%。

 

　　從美國(guó)大豆種植帶天氣情況看，本周末美國(guó)中部大部分地區(qū)將迎來(lái)極端高溫天氣，未來(lái)幾天高溫將達(dá)到100華氏度（約37.8攝氏度）甚至更高，并可能向北延伸至南達(dá)科他州。下周玉米帶中部和東部大部分地區(qū)的氣溫將保持在90華氏度（約32.2攝氏度）中低水平，隨后將在下周中旬回落。長(zhǎng)期預(yù)報(bào)顯示，東部地區(qū)氣溫將高于正常，西部地區(qū)正?；虻陀谡?。由于目前大豆作物尚處于早期生長(zhǎng)階段，關(guān)鍵單產(chǎn)形成期到8月份才會(huì)到來(lái)，所以周末炎熱天氣對(duì)大豆單產(chǎn)潛力影響估計(jì)有限。

 

　　大豆種植面積下降意味著單產(chǎn)不容閃失，天氣市行情可能提前到來(lái)

 

　　由于今年美國(guó)大豆種植面積下降，市場(chǎng)將密切關(guān)注大豆單產(chǎn)潛力變化。本月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部將更新大豆種植面積預(yù)估值，此前在3月份播種意向報(bào)告里預(yù)估今年種植面積為8350萬(wàn)英畝，同比降低4%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測(cè)美國(guó)新豆期末庫(kù)存降至2.95億蒲，同比降低15.7%，而這是基于大豆單產(chǎn)達(dá)到趨勢(shì)水平52.5蒲/英畝，同比增長(zhǎng)3.6%，因此大豆單產(chǎn)的任何閃失都會(huì)對(duì)新豆供應(yīng)造成顯著影響。

 

　　如果今年單產(chǎn)降至過(guò)去兩年的平均水平（50.65蒲/英畝），秋季收獲的大豆產(chǎn)量將降至41.9億蒲，較當(dāng)前官方預(yù)期減少1.5億蒲，比上年減少1.7億蒲；假設(shè)其他供需數(shù)據(jù)維持不變，新豆期末庫(kù)存將只有1.45億蒲或400萬(wàn)噸，創(chuàng)下12年來(lái)最低值。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)將尤其關(guān)注大豆種植帶的天氣以及對(duì)作物單產(chǎn)的潛在影響，任何可能潛在損害大豆單產(chǎn)的不利天氣都可能支持大豆增添風(fēng)險(xiǎn)升水。

 

　　美國(guó)大豆出口和壓榨需求保持強(qiáng)勁

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，上周美國(guó)大豆凈銷(xiāo)售量（包括新季大豆）為62.5萬(wàn)噸（2300萬(wàn)蒲），高于市場(chǎng)預(yù)期。2024/25年度美國(guó)大豆銷(xiāo)售總量達(dá)到4913萬(wàn)噸（18.05億蒲），同比增長(zhǎng)11.1%，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的年度出口增長(zhǎng)9%的步伐。上周美國(guó)豆粕銷(xiāo)售量為17.4萬(wàn)噸，處于市場(chǎng)預(yù)期范圍低端，本年度迄今銷(xiāo)售總量同比增長(zhǎng)12%，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的增幅8%；上周豆油凈銷(xiāo)售量為負(fù)1500噸（330萬(wàn)磅），本年度迄今銷(xiāo)售總量為105.2萬(wàn)噸（23.19億磅），相當(dāng)于美國(guó)農(nóng)業(yè)部修訂后出口目標(biāo)26億磅的89%。

 

　　從壓榨情況看，美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）報(bào)告顯示5月份會(huì)員壓榨量為1.928億蒲，略低于預(yù)期，但仍創(chuàng)下月度歷史新高。

 

　　未來(lái)一周關(guān)注焦點(diǎn):美軍轟炸伊朗核設(shè)施，伊朗計(jì)劃關(guān)閉霍爾木茲海峽

 

　　市場(chǎng)將密切關(guān)注美國(guó)2025/26年度大豆的收成前景，如果周一（23日）的作物進(jìn)展報(bào)告顯示大豆?fàn)顩r繼續(xù)下降，芝加哥大豆價(jià)格可能強(qiáng)勁上漲。

 

　　中東局勢(shì)也將對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)烈影響。美軍周六動(dòng)用B2轟炸機(jī)襲擊伊朗三處核設(shè)施，周日伊朗議會(huì)決定關(guān)閉霍爾木茲海峽，這可能導(dǎo)致國(guó)際原油飆升，并對(duì)大豆及豆油構(gòu)成支持。

 

　　但考慮到芝加哥豆油已飆升兩周，生物燃料政策利好已得到充分消化，因此即使原油上漲帶動(dòng)豆油走高，很可能只是為多頭提供平倉(cāng)機(jī)會(huì)；國(guó)際油價(jià)暴漲可能拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，最終也會(huì)損害大豆等農(nóng)產(chǎn)品需求前景。市場(chǎng)還在等待美國(guó)環(huán)保署和特朗普政府關(guān)于小型煉油廠豁免政策的明確信息，如果未能帶來(lái)新的利多支持，豆油市場(chǎng)將面臨回調(diào)壓力，并拖累大豆市場(chǎng)走低。

 

　　相關(guān)信息

 

　　上周美國(guó)大豆作物狀況下滑，低于市場(chǎng)預(yù)期

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至6月16日，美國(guó)大豆播種進(jìn)度達(dá)到93%，高于前一周的90%，但是低于分析師平均預(yù)期的95%，也低于五年均值94%。大豆優(yōu)良率為66%，低于上周的68%，而分析師預(yù)期優(yōu)良率保持不變。大豆出苗率為84%，高于前一周的753%，也高于歷史均值83%。干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至6月17日，大豆作物處于干旱地區(qū)的比例為13%，一周前13%，去年同期2%。

 

　　美國(guó)全國(guó)海洋及大氣管理局（NOAA）的72小時(shí)降雨云圖顯示，6月22日到25日，密蘇里州、伊利諾伊州、印地安納州和俄亥俄州天氣晴朗，衣阿華州、內(nèi)布拉斯加州、明尼蘇達(dá)州以及達(dá)科他州將有降雨，雨量在0.10英寸到0.50英寸，局部雨量可能達(dá)到2.00英寸到2.50英寸。

 

　　美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售改善

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售周報(bào)顯示，截至2025年6月12日當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)大豆凈銷(xiāo)量為539,500噸，顯著高于上周以及四周均值。2025/26年度凈銷(xiāo)售量為75,200噸，一周前為58,100噸。陳作和新作銷(xiāo)售量符合市場(chǎng)預(yù)期。2024/25年度迄今美豆銷(xiāo)售總量約4913萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.1%。而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年增長(zhǎng)9.1%。

 

　　5月份中國(guó)大豆進(jìn)口量創(chuàng)下1392萬(wàn)噸的新高，是4月份的兩倍多。其中從巴西進(jìn)口大豆1211萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.5%，占到當(dāng)月中國(guó)進(jìn)口總量的87%。5月份中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆163萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.3%，占到當(dāng)月中國(guó)進(jìn)口量的11.7%。

 

　　從大豆報(bào)價(jià)來(lái)看，阿根廷大豆目前仍是全球最便宜的供應(yīng)。6月18日，美灣大豆FOB報(bào)價(jià)為423美元/噸，較一周前上漲11美元；巴西大豆帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為430美元/噸，上漲14美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為407美元/噸，上漲13美元。

 

　　NOPA：5月美豆壓榨創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄

 

　　美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）稱(chēng)5月份NOPA會(huì)員壓榨大豆1.92829億蒲，環(huán)比增加1.37%，同比增加5.01%。雖然低于市場(chǎng)預(yù)期的1.93519億蒲，但是創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，也是所有月份第8個(gè)高點(diǎn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2024/25年度美國(guó)大豆壓榨量為24.20億蒲，同比增加5.9%；2025/26年度壓榨量將提高到24.90億蒲。

 

　　NOPA稱(chēng)5月底NOPA會(huì)員的豆油庫(kù)存為13.73億磅，環(huán)比減少10.09%，同比降低20.36%，也遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的14.51億磅，表明豆油需求強(qiáng)于預(yù)期。

 

　　南美大豆進(jìn)入收獲上市高峰，阿根廷現(xiàn)貨市場(chǎng)交易加快

 

　　在巴西，大豆收獲已經(jīng)結(jié)束。ANEC估計(jì)6月份巴西大豆出口量達(dá)到1437萬(wàn)噸，創(chuàng)下該月的歷史新高，同比增長(zhǎng)4%。

 

　　在阿根廷，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱(chēng)2024/25年度大豆收割96.5%，一周前93.2%。大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5030萬(wàn)噸，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)為4900萬(wàn)噸。隨著阿根廷6月30日出口關(guān)稅上調(diào)日期的臨近，大豆交易量顯著加速。羅薩里奧谷物交易所（BCR）稱(chēng)，6月上半月交易額創(chuàng)下本年度峰值。從7月1日起，阿根廷大豆出口稅將從26%調(diào)回33%，豆粕和豆油的出口稅也將從24.5%調(diào)回31%。這促使出口商和農(nóng)民趕在新出口稅生效前完成交易，以規(guī)避更高的稅負(fù)。