周五（5月23日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的7月大豆期約報收10.6025美元/蒲，比一周前上漲0.98%；6月船期美灣大豆均價每蒲11.2675美元，上漲0.69%；7月豆粕報收每短噸296.2美元，上漲1.47%；7月豆油報收每磅49.35美分，上漲0.86%；泛歐交易所8月油菜籽期約報收488.50歐元/噸，上漲1%；加拿大7月油菜籽期約報收720.8加元/噸，上漲2.58%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸395美元（含33%出口稅），上漲2.59%。ICE美元指數(shù)報收99.01點，比一周前下跌1.92%。

 

　　受新的關稅威脅影響，市場整體承壓。美國總統(tǒng)特朗普再次威脅對歐盟進口商品征收50%關稅，這加劇了貿(mào)易緊張局勢。盡管如此，美國財政部長貝森特表示，未來幾周將宣布多項貿(mào)易協(xié)議，且中美官員已進行通話，為貿(mào)易關系帶來一線希望。

 

　　供應面，阿根廷大豆收獲進度為74%，略低于歷史平均水平，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）維持5000萬噸的產(chǎn)量預測，略高于美國農(nóng)業(yè)部預測的4900萬噸。巴西出口能力對全球供應至關重要，但其國內(nèi)物流成本居高不下，限制了競爭力。中國作為全球最大的大豆進口國，正努力減少對進口大豆的依賴，但路易達孚高管預測其核心進口地位不變，且其戰(zhàn)略儲備將增至約3000萬噸，約占其進口需求的三分之一，顯示出中國在應對貿(mào)易不確定性方面的積極策略。

 

　　需求面，美國大豆出口表現(xiàn)參差。陳豆出口售量已達17.75億蒲，同比增長13%，高于美國農(nóng)業(yè)部預測的9%增幅，出口量亦增長12%。目前銷往中國的大豆仍有240萬蒲式尚未裝運，另有5800萬蒲銷往未知目的地的大豆尚未裝運。豆粕銷售表現(xiàn)強勁，符合預期高位。歐盟大豆進口量同比增長6.8%，豆粕進口量大幅增長24.4%。印度據(jù)稱正尋求與美國達成多階段貿(mào)易協(xié)議，這可能在7月相互關稅生效前敲定，為美國大豆出口帶來潛在利好。

 

　　天氣因素仍然是大豆市場的關鍵驅(qū)動力。美國中西部南部和三角洲地區(qū)的強降雨及潛在洪澇可能影響玉米和部分大豆的播種面積，而東部地區(qū)氣溫偏低、西部地區(qū)氣溫高于正常水平的預報，都將對作物生長構(gòu)成影響。阿根廷北部布宜諾斯艾利斯省的強降雨也可能導致布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調(diào)其產(chǎn)量預測。

 

　　與此同時，美國生物燃料政策的具體走向也將對豆油以及大豆市場產(chǎn)生顯著影響。白宮管理預算辦公室（OMB）將討論美國環(huán)保署提出的生物燃料授權(quán)和稅收抵免方案，生物燃料行業(yè)仍期待提高年度可再生燃料義務（RVO）水平。綜合來看，大豆市場在貿(mào)易政策、天氣不確定性和需求表現(xiàn)之間尋求平衡。

 

　　背景信息

 

　　阿根廷大豆收割逾七成，暴雨威脅尚未收獲的大豆作物

 

　　羅薩里奧谷物交易所周五表示，截至周四（22日），阿根廷大豆收獲工作已完成77%。但是在主產(chǎn)區(qū)布宜諾斯艾利斯省，收獲僅完成61%，該省北部地區(qū)在過去一周的大豆收獲工作幾乎沒有任何進展。交易所表示，土壤濕度過高，加上收割機械無法進入田地，可能導致收獲面臨進一步推遲的風險，也令人擔心尚未收獲大豆的質(zhì)量可能受到影響。這可能會影響最終的產(chǎn)量，但是現(xiàn)在估計還為時過早。

 

　　布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，截至周三（21日），阿根廷2024/25年度大豆收割完成74%，比一周前提高9%。交易所預計2025年阿根廷大豆產(chǎn)量將達5000萬噸。這一產(chǎn)量預期面臨下調(diào)風險。

 

　　周二（19日）阿根廷經(jīng)濟部長表示不會延長大豆以及制成品的的出口減稅。這意味著到7月份時，大豆出口稅將從當前的26%重新回到33%，豆粕和豆油出口稅從24.5%恢復到31%。

 

　　美國陳豆出口銷售表現(xiàn)穩(wěn)健

 

　　美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報顯示，截至5月15日當周，2024/25年度美國大豆凈銷售量為307,900噸，較上周增長9%，但較四周均值減少10%。這一數(shù)據(jù)位于市場預估區(qū)間的高端，反映國際需求穩(wěn)健。不過2025/26年度凈銷售總量為1.5萬噸，遠低于一周前的49萬噸。本年度迄今美豆銷售總量4831萬噸，同比增長12.7%，而美國農(nóng)業(yè)部預期全年增長9.1%。

 

　　從大豆報價來看，南美大豆目前仍是全球最便宜的供應。5月22日，美灣大豆FOB報價為420美元/噸，較一周前上漲6美元；巴西大豆帕拉納瓜港口報價408美元/噸，上漲6美元；阿根廷大豆上河報價為393美元/噸，上漲8美元。

 

　　美國和加拿大的油籽春播進度繼續(xù)遠超歷史均值

 

　　美國農(nóng)業(yè)部作物進展周報顯示，截至5月18日，美國大豆播種進度達到66%，較前一周的48%顯著提升，高于五年均值53%。在核心產(chǎn)區(qū)，衣阿華州（84%）、伊利諾伊州（67%）和印第安納州（59%）的種植進度均超過了歷史均值。干旱監(jiān)測報告顯示，截至5月20日，約16%的大豆作物處于干旱地區(qū)，一周前為17%，上年同期為7%。美國全國海洋及大氣管理局（NOAA）發(fā)布的降雨云圖顯示，未來五天美國大部分地區(qū)將會出現(xiàn)大范圍的降雨，其中中西部的北部將會出現(xiàn)0.25英寸到0.5英寸降雨，而其南部可能出現(xiàn)1.5英寸到2.5英寸的降雨。

 

　　在加拿大，大草原的播種工作順利推進，許多地區(qū)的油菜籽播種已過半。薩斯喀徹溫省的油菜籽播種完成58%，上周29%；曼尼托巴省油菜籽播種完成30%，去年同期20%；阿爾伯塔省油菜籽播種完成55.7%，去年同期40.2%。

 

　　加拿大農(nóng)業(yè)部（AAFC）本周發(fā)布的5月份供需報告顯示，2025/26年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預計為1800萬噸，同比增加0.9%。出口量預計為600萬噸，同比減少29.4%。國內(nèi)用量預計為1140萬噸，同比增加4.2%。期末庫存預計為200萬噸，同比增加53.8%；本月將2024/25年度油菜籽出口量調(diào)高100萬噸至850萬噸。

 

　　美國眾議院將45Z清潔燃料稅收抵免延期，但部分清潔能源政策面臨調(diào)整

 

　　美國眾議院周四（22日）以215票對215票的微弱優(yōu)勢通過一項名為H.R. 1的預算協(xié)調(diào)法案，俗稱“大而美法案”。該法案包含更新并延長45Z清潔燃料生產(chǎn)稅收抵免的關鍵條款，目前已提交美國參議院審議。該法案的核心亮點在于延長了45Z清潔燃料生產(chǎn)稅收抵免至2031年12月31日。這項由2022年《通脹削減法案》設立的稅收抵免，旨在鼓勵生產(chǎn)和銷售低排放轉(zhuǎn)型燃料。該抵免對非航空燃料每加侖20美分，可持續(xù)航空燃料（SAF）每加侖35美分。若設施滿足普遍工資和學徒制要求，抵免額最高可達非航空燃料每加侖1美元，SAF每加侖1.75美元。

 

　　H.R. 1法案第111112節(jié)對45Z抵免做出了重要限制性修訂：1）原料來源限制：僅限于在美國、墨西哥或加拿大生產(chǎn)或種植的原料；2）排除間接土地利用變化（ILUC）：在計算符合條件的燃料生命周期溫室氣體（GHG）排放時，不再考慮ILUC；3）牲畜糞便的特定排放率： 指示美國財政部為奶牛糞便、豬糞和家禽糞便等特定糞便原料制定不同的排放率。4）限制外國實體： 旨在限制某些被禁止的外國實體獲取45Z抵免的資格。

 

　　巴西大豆收獲上市，出口步伐加快

 

　　巴西國家商品供應公司（CONAB）稱，截至5月18日，巴西2024/25年度大豆收獲進度為98.9%，高于去年同期的97.0%以及五年均值98.5%。CONAB當前預計2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量將達到1.683418億噸，較4月份預測值調(diào)高47萬噸，較上年增長14.0%。巴西植物油行業(yè)協(xié)會（ABIOVE）本周將2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量預期調(diào)高10萬噸至1.697億噸。

 

　　隨著大豆收獲上市，出口步伐加快。巴西全國谷物出口商協(xié)會（ANEC）估計5月份巴西大豆出口量將達到1452萬噸，高于一周前上周預估的1426.8萬噸，也高于今年4月份的1347.6萬噸以及去年5月的1347.2萬噸。

 

　　IGC：2025/26年度全球大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄水平

 

　　國際谷物理事會（IGC）在周四月報里預測2025/26年度全球大豆產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的4.28億噸，與上月預測持平，同比增長1.9%。全球貿(mào)易量預計為1.83億噸，較上月預測調(diào)高200萬噸，同比增長1.1%。期末庫存預計降至8100萬噸，較上月調(diào)低200萬噸，同比減少100萬噸。

 

　　就中國供需而言，2025/26年度中國大豆產(chǎn)量預計為2110萬噸，較上月上調(diào)20萬噸。大豆進口量預計為1.083億噸，較上月上調(diào)250萬噸，也略高于2024/25年度的1.08億噸。大豆壓榨量預計為1.098億噸，較上月上調(diào)100萬噸，同比增加3.6%。