周五(5月23日)，芝加哥期貨交易所（CBOT）7月軟紅冬小麥期約報(bào)收5.425美元/蒲，比一周前上漲3.33%?？八_斯城期貨交易所（KCBT）7月硬紅冬小麥期貨報(bào)5.3875美元/蒲，上漲4.31%。明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）7月硬紅春小麥期貨報(bào)6.065美元/蒲，上漲5.80%。泛歐交易所9月小麥價(jià)格為206.50歐元/噸，上漲1.1%。阿根廷上河小麥報(bào)價(jià)235美元/噸，上漲0.4%。ICE美元指數(shù)報(bào)收99.01點(diǎn)，比一周前下跌1.92%。

 

　　過去一周，交易商試圖評估主要生產(chǎn)國的惡劣天氣對產(chǎn)量前景的影響，從歐洲到俄羅斯，從中國到美國，天氣因素導(dǎo)致小麥作物狀況以及產(chǎn)量前景面臨威脅，引發(fā)基金買盤入市。

 

　　從供應(yīng)面看，中國頭號小麥產(chǎn)區(qū)氣溫炎熱，加劇近期干旱帶來的天氣壓力；在美國，冬小麥作物評級意外下降；中西部南部的強(qiáng)降雨導(dǎo)致病害擔(dān)憂加劇，而伊利諾伊州作物考察團(tuán)估計(jì)該州小麥平均單產(chǎn)預(yù)測為106蒲/英畝，遠(yuǎn)高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的85蒲/英畝預(yù)測，同時(shí)也提到了病害風(fēng)險(xiǎn)。在俄羅斯，主要生產(chǎn)州天氣不利令人擔(dān)心小麥作物受損，不過咨詢機(jī)構(gòu)SovEcon調(diào)高了該國新麥產(chǎn)量預(yù)期；俄羅斯農(nóng)業(yè)部還取消了5月和6月份的小麥出口底價(jià)，并將小麥出口稅下調(diào)11.7%；在歐洲，法國小麥作物評級連續(xù)數(shù)周下滑，歐洲東部關(guān)鍵種植區(qū)出現(xiàn)低溫和霜凍，但是北歐干旱地區(qū)降雨回歸于緩解干旱擔(dān)憂。阿根廷小麥播種剛剛開始，盡管降雨導(dǎo)致播種進(jìn)度遲緩，但羅薩里奧谷物交易所樂觀預(yù)測今年產(chǎn)量可能超過2100萬噸，高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的2000萬噸；烏克蘭2024/25年度小麥出口量為1460萬噸，同比下降14%。國際谷物理事會（IGC）維持2025/26年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)測8.06億噸不變，略低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的8.085億噸。

 

　　從需求面看，美國小麥出口表現(xiàn)亮眼，其中新作小麥出口銷售量飆升至1.54億蒲，創(chuàng)10多年來新高，顯示出全球進(jìn)口商對低價(jià)美國小麥的興趣盎然。美國陳作小麥出口銷售量也較去年同期增長13%。沙特近期招標(biāo)購買了62.1萬噸小麥，預(yù)計(jì)大部分來自黑海。不過德國貿(mào)易商表示目前全球進(jìn)口商新增需求前景有限，這可能是妨礙小麥?zhǔn)袌鲞M(jìn)一步持續(xù)上漲的的主要阻力。

 

　　本周的地緣政治事件也對市場情緒產(chǎn)生影響。周末俄羅斯和烏克蘭進(jìn)行了三年來的最大規(guī)模戰(zhàn)俘交換，這在一定程度上緩解了緊張氣氛。俄烏如果實(shí)現(xiàn)和平，將有利于降低黑海航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　總而言之，隨著北半球小麥?zhǔn)斋@季節(jié)即將到來，天氣因素仍然是決定產(chǎn)量和價(jià)格的關(guān)鍵。市場將會繼續(xù)關(guān)注美國新麥出口表現(xiàn)。

 

　　背景信息

 

　　美國冬小麥優(yōu)良率意外下滑

 

　　美國農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至5月18日，美國冬小麥評級優(yōu)良的比例為52%，低于一周前的54%，但是高于去年同期的49%。干旱監(jiān)測報(bào)告顯示，截至5月20日，約21%的冬小麥作物處于干旱地區(qū)，低于一周前的23%，上年同期25%。約29%的春小麥處于干旱區(qū)，一周前為38%，去年同期為3%。美國全國海洋及大氣管理局（NOAA）發(fā)布的未來五天降雨云圖顯示，5月25日到30日期間，美國大平原地區(qū)將出現(xiàn)大范圍降雨，其中南部平原雨量將達(dá)到1.25到1.75英寸，局部雨量可達(dá)3到4英寸；北部平原雨量普遍較小，估計(jì)在0.10英寸到0.25英寸。

 

　　盡管暴雨推遲阿根廷小麥播種，但是產(chǎn)量前景樂觀

 

　　周五（23日）羅薩里奧谷物交易所預(yù)測阿根廷小麥產(chǎn)量可能達(dá)到2120萬噸，這要高于該交易所14日預(yù)測的2100萬噸，因?yàn)橥寥罈l件極佳。

 

　　本周阿根廷小麥播種工作拉開帷幕，強(qiáng)降雨導(dǎo)致部分地區(qū)播種工作嚴(yán)重延誤。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四表示阿根廷小麥播種進(jìn)度僅為3.4%，作為對比，美國農(nóng)業(yè)部在5月份供需報(bào)告中預(yù)計(jì)阿根廷2025/26年度小麥產(chǎn)量為2000萬噸。

 

　　5月19日，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長表示小麥出口減稅政策將延長到明年3月份。

 

　　北歐旱災(zāi)引發(fā)對小麥作物的擔(dān)憂

 

　　近幾周，北歐部分地區(qū)遭遇了幾十年來最嚴(yán)重的旱災(zāi)，從蘇格蘭到荷蘭的農(nóng)民擔(dān)心，如果旱災(zāi)持續(xù)下去，將影響小麥、玉米、油菜籽和大麥等作物收成。今年春季，包括法國、比利時(shí)、英國和德國在內(nèi)的一些國家的降雨量遠(yuǎn)低于往年，導(dǎo)致土壤干涸，塵土飛揚(yáng)。異常干旱的天氣已經(jīng)推遲了通常已經(jīng)發(fā)芽的作物生長周期。英國環(huán)境署稱，英國的水庫水位已降至“異常偏低”的水平。在荷蘭，自1906年有記錄以來從未如此干旱過。德國氣象局（DWD）稱，2月1日至4月13日，德國的降雨量降至1931年有記錄以來的最低水平。5月初丹麥氣象局（DMI）警告稱該國干旱指數(shù)（1-10級）自5月15日以來一直高于9級。

 

　　美國新作小麥出口銷售繼續(xù)改善

 

　　隨著美國小麥跌至創(chuàng)下近五年新低，美國小麥（尤其是新作）出口銷售繼續(xù)加快。截至2025年5月15日當(dāng)周，2024/25年度美麥凈銷量減少1.34萬噸，顯著低于上周以及四周均值。不過2025/26年度凈銷量為88.2萬噸，高于一周前的75萬噸。2024/25年度迄今美麥銷售總量為2146.5萬噸，同比增長13.4%，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測全年增長16%。

 

　　從出口報(bào)價(jià)來看，5月22日，法國小麥的FOB報(bào)價(jià)為239美元/噸，比一周前上漲5美元；阿根廷上河小麥為233美元/噸，下跌1美元；美國軟紅冬小麥美灣FOB報(bào)價(jià)226美元/噸，上漲5美元；美國硬紅冬小麥報(bào)價(jià)為243美元/噸，上漲7美元。

 

　　加拿大農(nóng)業(yè)部：2025年小麥產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，但仍低于上年

 

　　加拿大農(nóng)業(yè)部（AAFC）5月份供需報(bào)告顯示，2025/26年度加拿大所有小麥（包括杜倫麥）的產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3473萬噸，較上月預(yù)測小幅上調(diào)0.7%，但是仍將比2024/25年度下降0.65%。2025/26年度所有小麥的出口預(yù)測上調(diào)至2610萬噸，較上月預(yù)測增加2.35%，但是仍然比2024/25年度減少1.7%。這表明盡管加拿大致力于擴(kuò)大小麥出口，但全球競爭激烈。2025/26年度所有小麥的國內(nèi)用量預(yù)測下調(diào)至870.5萬噸，較上月預(yù)測調(diào)低1.79%，較上年也將下降1.78%。2025/26年度庫存預(yù)測下調(diào)至430萬噸，較上月調(diào)低25萬噸或5.49%，但是仍然比2024/25年度增加1.18%。期末庫存增加，在一定程度上反映了供應(yīng)的充裕，也為未來市場波動提供了緩沖。

 

　　俄羅斯取消本年度剩下時(shí)間里的小麥出口底價(jià)

 

　　本周媒體稱，俄羅斯農(nóng)業(yè)部取消了今年5月和6月份的小麥最低出口限價(jià)（原定為250美元/噸），但是由于盧布兌美元匯率升至兩年高點(diǎn)導(dǎo)致出口成本提高，加上當(dāng)前俄羅斯小麥供應(yīng)緊張，意味著這一政策對近期出口的影響有限。

 

　　俄羅斯最大糧食產(chǎn)區(qū)羅斯托夫作物長勢不佳，引發(fā)了人們對該國小麥?zhǔn)粘汕熬暗膿?dān)憂，不過交易員表示春季霜凍似乎并未造成重大損害。咨詢機(jī)構(gòu)SovEcon還將2025/26年度俄羅斯小麥產(chǎn)量調(diào)高120萬噸至8100萬噸，但仍比2024年的8260萬噸減少1.9%，為2021年以來的最低水平。SovEcon調(diào)高俄羅斯小麥產(chǎn)量的原因在于冬小麥存活率提高，春小麥產(chǎn)量略有調(diào)高。不過周五美國商品氣象集團(tuán)表示，下周俄羅斯南部地區(qū)約10%的冬小麥將面臨高溫干燥天氣的威脅，單產(chǎn)潛力可能受到影響。

 

　　IGC：2025/26年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加0.9%

 

　　國際谷物理事會（IGC）周四發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2025/26年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)為8.06億噸，與上月預(yù)測持平，較2024/25年度增長0.9%。隨著產(chǎn)量增長，全球小麥貿(mào)易量預(yù)計(jì)將達(dá)到2.03億噸，較上月上調(diào)200萬噸，同比增長5.2%，顯示出國際小麥貿(mào)易的活躍度。全球小麥期末庫存將達(dá)到2.62億噸，較上月調(diào)高200萬噸，但同比仍下降700萬噸或2.6%。

 

　　就中國而言，小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.4億噸，較上月下調(diào)150萬噸，同比減少0.1%。小麥進(jìn)口量預(yù)計(jì)為620萬噸，較上月上調(diào)100萬噸，同比激增63.2%。

 

　　俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)為8170萬噸，較上月上調(diào)110萬噸，也將略高于上年的8130萬噸。俄羅斯小麥出口量預(yù)計(jì)為4330萬噸，較上月調(diào)高約80萬噸，同比增加1.4%。