周五(5月16日)，芝加哥期貨交易所（CBOT）7月軟紅冬小麥期約報(bào)收5.25美元/蒲，比一周前上漲0.62%?？八_斯城期貨交易所（KCBT）7月硬紅冬小麥期貨報(bào)5.165美元/蒲，下跌0.19%。明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）7月硬紅春小麥期貨報(bào)5.7325美元/蒲，下跌3.41%。泛歐交易所9月小麥價(jià)格為204.25歐元/噸，上漲0.7%。阿根廷上河小麥報(bào)價(jià)234美元/噸，下跌1.7%。ICE美元指數(shù)報(bào)收100.946點(diǎn)，比一周前上漲0.80%。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告解讀：歐盟小麥強(qiáng)勢(shì)回歸，中國補(bǔ)庫需求成為新變量

 

　　美國農(nóng)業(yè)部5月份供需報(bào)告首次發(fā)布對(duì)2025/26年度的供需預(yù)期，就美國而言，下一年度小麥行業(yè)面臨"量?jī)r(jià)齊跌"的挑戰(zhàn)。種植面積縮減1.5%至4540萬英畝，疊加收獲面積下降3.4%，導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑2.5%至19.21億蒲。出口預(yù)計(jì)減少2.4%至8億蒲，反映出美國小麥競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)減弱。期末庫存預(yù)計(jì)增長9.8%至9.23億蒲，推動(dòng)庫存用量比從當(dāng)前年度的42.6%升至2025/26年度47.1%，也高于10年均值44.9%。庫存壓力的加大直接反映在價(jià)格預(yù)期上，美國小麥農(nóng)場(chǎng)均價(jià)預(yù)計(jì)下跌3.6%至5.30美元/蒲。

 

　　全球新季小麥產(chǎn)量將達(dá)到8.085億噸，同比增長1.1%，但是區(qū)域間差異巨大，中國需求可能成為影響價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。俄羅斯繼續(xù)鞏固其出口霸主地位，產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長1.7%至8300萬噸，出口量提升3.4%至4500萬噸。歐盟小麥強(qiáng)勢(shì)回歸尤為引人注目，產(chǎn)量預(yù)計(jì)激增11.4%至1.36億噸，出口更將大幅增長28.3%至3400萬噸，顯示出歐盟小麥即將擺脫過去幾年的生產(chǎn)困境。而這將擠壓美國等出口國的份額。美國小麥出口預(yù)計(jì)降至2177萬噸，同比減少2.4%。

 

　　與此同時(shí)，中國需求增長成為這份報(bào)告的重要看點(diǎn)之一。雖然下一年度中國小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)微增至1.42億噸，但是庫存預(yù)計(jì)下降2.4%至1.239億噸，這將推動(dòng)中國小麥進(jìn)口激增80%以上至600萬噸。日本進(jìn)口預(yù)計(jì)維持在545萬噸左右。

 

　　全球小麥庫存用量比預(yù)計(jì)將從26.5%微降至26.1%，在供需整體平衡的表象下，隱藏著嚴(yán)重的區(qū)域分化——主要出口國庫存充足，而部分進(jìn)口國庫存持續(xù)收緊，也導(dǎo)致小麥?zhǔn)袌?chǎng)面臨多重挑戰(zhàn)：俄羅斯出口政策的潛在變化、歐盟產(chǎn)量前景的實(shí)際兌現(xiàn)程度，以及中國進(jìn)口節(jié)奏的波動(dòng)。若中國補(bǔ)庫需求持續(xù)超預(yù)期，或黑海出口受阻，都可能引發(fā)價(jià)格階段性上漲。美國農(nóng)戶雖然面臨庫存壓力，但全球需求的區(qū)域分化可能提供新的出口機(jī)會(huì)。這種"整體寬松、局部緊張"的格局預(yù)示著新年度小麥?zhǔn)袌?chǎng)將呈現(xiàn)"區(qū)間波動(dòng)、結(jié)構(gòu)分化"的特征。

 

　　美國冬小麥狀況繼續(xù)改善，優(yōu)良率創(chuàng)下五年同期新高

 

　　美國農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至5月11日，美國冬小麥優(yōu)良率54%，比一周前51%提高3%，也高于去年同期的50%，創(chuàng)下了2020年以來的同期最高值。頭號(hào)冬小麥產(chǎn)區(qū)堪薩斯州的冬小麥優(yōu)良率為48%，一周前47%；俄克拉荷馬為53%，一周前48%。得克薩斯的冬小麥優(yōu)良率提高到了42%，一周前32%。不過在生產(chǎn)軟紅冬小麥的伊利諾伊州，優(yōu)良率為60%，低于一周前的61%。全國冬小麥抽穗率為53%，一周前39%，去年同期55%，五年均值45%。春小麥播種66%，一周前44%,去年同期59%，明顯領(lǐng)先五年同期均值49%。出苗率平均為27%，高于五年均值19%。

 

　　干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至5月13日，23%的冬小麥處于干旱區(qū)，略高于一周前的22%，低于去年同期的25%。約38%的春小麥處于干旱區(qū)，比一周前高出1個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為14%。美國農(nóng)業(yè)部表示，截至5月11日，堪薩斯州表層土壤墑情短缺的比例從27%提高到33%，其中9%“非常短缺”，影響小麥抽穗和灌漿。

 

　　美國國家海洋及大氣管理局（NOAA）發(fā)布的未來五天降水云圖顯示，5月18日到5月23日，美國大平原地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)大范圍的降雨過程，其中南達(dá)科他州的雨量最高，可能達(dá)到1.50英寸到2.00英寸，北達(dá)科他州、堪薩斯州、俄克拉荷馬州、德克薩斯大部以及其他平原地區(qū)的降雨量估計(jì)從0.25英寸到1.25英寸不等。

 

　　年度考察顯示堪薩斯州小麥豐收，但出口競(jìng)爭(zhēng)激烈可能導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)小麥淪為飼料

 

　　美國最大的小麥產(chǎn)區(qū)堪薩斯州今年小麥長勢(shì)喜人，田間表現(xiàn)優(yōu)異，但出口乏力和病蟲害壓力卻令農(nóng)戶憂心忡忡。本周美國小麥質(zhì)量委員會(huì)組織的年度巡田活動(dòng)考察了堪薩斯州及周邊449塊小麥田，預(yù)估該州2025年平均小麥單產(chǎn)將達(dá)每英畝53蒲，遠(yuǎn)高于去年的46.5蒲，也高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的50蒲。預(yù)計(jì)總產(chǎn)量或達(dá)3.385億蒲。

 

　　不過小麥豐收背后暗藏?zé)?。一方面，全球小麥產(chǎn)量同步上揚(yáng)，俄羅斯、歐洲、加拿大和印度供給充裕，國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，墨西哥與中國等傳統(tǒng)買家轉(zhuǎn)向他國采購。美國優(yōu)質(zhì)小麥難覓銷路，堪薩斯農(nóng)戶無奈考慮將優(yōu)質(zhì)食用小麥出售給本地飼養(yǎng)場(chǎng)作為牲畜飼料。由于KCBT硬紅冬小麥價(jià)格跌至多年低點(diǎn)，飼料商正大肆抄底。另一方面，小麥條紋花葉病毒在該州多地暴發(fā)。田塊間發(fā)病嚴(yán)重程度差異顯著，部分地塊單產(chǎn)恐下降10蒲。研究人員警告，受災(zāi)面積已是正常年份十倍。此外，持續(xù)干旱和高溫亦可能制約最終產(chǎn)量表現(xiàn)。盡管田間數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)需求與病蟲害仍為不確定性來源，未來幾周的天氣和中國等買家動(dòng)向，將成為美麥行情走向的關(guān)鍵變量。

 

　　黑海地區(qū)繼續(xù)降雨，緩解土壤墑情

 

　　本周黑海地區(qū)持續(xù)降雨，從烏克蘭到俄羅斯聯(lián)邦西南部的降雨補(bǔ)充了小麥和玉米主產(chǎn)區(qū)的土壤墑情，不過低溫天氣，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)霜凍，對(duì)作物生長造成了負(fù)面影響。

 

　　總體而言，5月份烏克蘭的天氣狀況對(duì)所有作物都較為有利，因此烏克蘭小麥和玉米產(chǎn)量均可能達(dá)到美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的樂觀水平。美國農(nóng)業(yè)部在5月份供需報(bào)告中預(yù)計(jì)2025/26年度烏克蘭小麥產(chǎn)量為2300萬噸（上年2340萬噸），玉米產(chǎn)量3050萬噸（上年2680萬噸）。

 

　　由于3月和4月的霜凍和干旱天氣，烏克蘭部分冬油菜籽和小麥作物損失（面積不超過10萬至20萬公頃），農(nóng)民積極地補(bǔ)種葵花籽和玉米。預(yù)計(jì)未來一周烏克蘭和俄羅斯聯(lián)邦將迎來更多降雨，氣溫將進(jìn)一步升至20-22攝氏度，這將加速春季作物的生長，并提高冬季作物的產(chǎn)量潛力。

 

　　戰(zhàn)略谷物上調(diào)歐盟小麥產(chǎn)量預(yù)期，因南歐豐收抵消北歐干旱擔(dān)憂

 

　　法國咨詢機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略谷物公司（Stratégie Grains）周四發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2025/26年度歐盟軟小麥產(chǎn)量將達(dá)到1.298億噸，較4月份的預(yù)測(cè)高出170萬噸，較去年受降雨影響的收成增長14.7%。這也是戰(zhàn)略谷物連續(xù)第二個(gè)月上調(diào)小麥產(chǎn)量預(yù)期，因?yàn)槲靼嘌?、羅馬尼亞和保加利亞的軟小麥單產(chǎn)潛力非?？捎^。

 

　　不過北歐地區(qū)干旱可能會(huì)對(duì)軟小麥單產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響，特別是法國北部、德國、斯堪的納維亞半島和波蘭。如果干燥天氣持續(xù)到6月底，歐盟的小麥產(chǎn)量最終可能會(huì)比目前的預(yù)測(cè)低數(shù)百萬噸。

 

　　低價(jià)有助于提振美國小麥出口銷售改善

 

　　隨著美國小麥跌至創(chuàng)下近五年新低，美國小麥（尤其是新作）出口銷售加快。截至5月8日當(dāng)周，2024/25年度美國小麥凈銷量近6萬噸，顯著高于四周均值；2025/26年度交付的新季小麥凈銷量為75萬噸，一周前49萬噸。2024/25年度迄今美麥銷售總量為2148萬噸，同比增長13.55%，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)全年增長16%。

 

　　從出口報(bào)價(jià)來看，5月15日，法國小麥的FOB報(bào)價(jià)為234美元/噸，較一周前上漲4美元；阿根廷上河小麥為234美元/噸，比一周前下跌4美元；美國軟紅冬小麥美灣FOB報(bào)價(jià)221美元/噸，上漲1美元；美國硬紅冬小麥報(bào)價(jià)為236美元/噸，下跌1美元。

 

　　中國主產(chǎn)區(qū)極端高溫天氣威脅小麥作物

 

　　中國氣象部門周五發(fā)布預(yù)警，下周一至周四干熱風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較高，可能嚴(yán)重影響包括河南在內(nèi)的主產(chǎn)區(qū)的冬小麥作物。國家氣象局預(yù)測(cè)，河南、陜西、山西等地區(qū)部分地區(qū)氣溫可能升至40度以上，創(chuàng)下歷年同期新高。極端天氣加上干熱風(fēng)預(yù)計(jì)將擾亂小麥灌漿，加速小麥成熟，造成作物嚴(yán)重受損。2024年河南小麥產(chǎn)量約占全國小麥總產(chǎn)量的27%，收獲通常在5月下旬開始。此前媒體報(bào)道，由于擔(dān)心極端高溫可能對(duì)中國小麥產(chǎn)量和質(zhì)量造成影響，近來中國買家從澳大利亞和加拿大購買了40萬至50萬噸小麥。美國農(nóng)業(yè)部在5月份供需報(bào)告中預(yù)計(jì)2025/26年度中國小麥產(chǎn)量為1.42億噸，比2024/25年度增加1.4%。小麥進(jìn)口量預(yù)計(jì)為600萬噸，比2024/25年度增加81.8%，不過仍低于2023/24年度創(chuàng)紀(jì)錄的進(jìn)口量1364萬噸。