周五（5月16日），芝加哥期貨交易所（CBOT）7月玉米期約報(bào)收4.435美元/蒲，較一周前下跌約1.39%；美灣6月船期的2號(hào)黃玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每蒲5.0800美元，下跌1.7%。泛歐交易所6月玉米期約報(bào)收197.75歐元/噸，上漲2.7%；阿根廷玉米上河FOB報(bào)價(jià)為205美元/噸，上漲0.5%。巴西B3交易所玉米期貨報(bào)每袋72.93雷亞爾，下跌2.9%。本周國(guó)際原油期貨上漲，其中基準(zhǔn)布倫特原油期約報(bào)收65.41美元/桶，比一周前上漲2.35%。ICE美元指數(shù)報(bào)收100.946點(diǎn)，比一周前上漲0.80%。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告解讀：美國(guó)玉米豐產(chǎn)壓力大，基金大舉拋售完成多翻空

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部的5月份供需報(bào)告描繪了一幅復(fù)雜的全球玉米市場(chǎng)圖景。2025/26年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)12.65億噸，同比增長(zhǎng)3.6%，但是需求旺盛導(dǎo)致庫(kù)存不增反降。

 

　　在美國(guó)，玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)"量增價(jià)壓"的特征。由于種植面積擴(kuò)大5.2%至9530萬(wàn)英畝，加上單產(chǎn)提升0.9%，美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)6.4%至創(chuàng)紀(jì)錄的158.2億蒲，這也將是美國(guó)玉米產(chǎn)量在歷史上首次突破4億噸大關(guān)。需求端同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中飼用消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.6%至59億蒲，反映畜牧業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇；出口預(yù)計(jì)提升2.9%至26.75億蒲，顯示美國(guó)玉米價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力改善。但是期末庫(kù)存仍將激增27.2%至18億蒲，意味著玉米價(jià)格必須保持競(jìng)爭(zhēng)力才能避免庫(kù)存進(jìn)一步膨脹，因此美國(guó)農(nóng)業(yè)部首次預(yù)測(cè)下一年度美國(guó)玉米場(chǎng)均價(jià)下滑3.4%至4.20美元/蒲。這可能成為壓倒基金多頭的最后一根稻草。截至5月13日當(dāng)周，投機(jī)基金在芝加哥玉米期市凈拋售近10萬(wàn)手，凈持倉(cāng)多翻空。

 

　　作為衡量玉米供需形勢(shì)的關(guān)鍵指標(biāo)，2025/26年度美國(guó)玉米庫(kù)存用量比將升至11.6%，高于當(dāng)前年度的9.3%，表明供應(yīng)緊張形勢(shì)有所緩解，但仍低于10年均值12.2%，顯示市場(chǎng)并未進(jìn)入過(guò)剩狀態(tài)。

 

　　下一年度全球玉米供需形勢(shì)則呈現(xiàn)"東緊西松"的格局。烏克蘭產(chǎn)量預(yù)計(jì)激增13.8%至3050萬(wàn)噸，出口增長(zhǎng)9.1%，顯示其玉米生產(chǎn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。在南美，阿根廷產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6%至5300萬(wàn)噸，成為出口增長(zhǎng)重要來(lái)源。就進(jìn)口國(guó)而言，中國(guó)玉米庫(kù)存預(yù)計(jì)下降8.5%，進(jìn)口預(yù)期激增25%至1000萬(wàn)噸，可能成為支撐國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)鍵因素。

 

　　值得注意的是，2025/26年度全球玉米庫(kù)存用量比將會(huì)降至19.0%，低于2024/25年度的20.0%，也低于10年均值24.2%,創(chuàng)下12年來(lái)最低值。這種全球性供需收緊可能在未來(lái)支撐價(jià)格。未來(lái)一年全球玉米面臨多重不確定因素：北美生長(zhǎng)期的天氣波動(dòng)、美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)以及中國(guó)進(jìn)口政策的調(diào)整前景，生物燃料需求的增長(zhǎng)潛力。如果中美達(dá)成某些協(xié)議，中國(guó)補(bǔ)庫(kù)力度超預(yù)期，都可能推動(dòng)玉米市場(chǎng)上行。

 

　　美國(guó)玉米播種進(jìn)度繼續(xù)領(lǐng)先五年均值

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至5月11日，美國(guó)玉米播種進(jìn)度為62%，上周40%，去年同期47%，五年同期均值56%。玉米出苗率為28%，上周11%，去年同期21%，歷史均值21%。在中西部主產(chǎn)區(qū)，衣阿華州播種進(jìn)度76%，高于歷史均值69%；伊利諾伊州進(jìn)度54%，低于五年均值60%；印第安納州播種進(jìn)度45%，高于五年均值42%。干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至5月13日，約22%的玉米處于干旱地區(qū)，高于一周前的20%以及去年同期的12%。

 

　　美國(guó)國(guó)家海洋及大氣管理局（NOAA）發(fā)布的未來(lái)三天降水云圖顯示，5月18日到5月21日期間，美國(guó)中西部地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)大范圍的降雨過(guò)程，這可能放緩玉米播種工作，不過(guò)將補(bǔ)充土壤墑情，有助于作物初期生長(zhǎng)。密蘇里州大部、衣阿華州南部以及伊利諾伊州的西部可能出現(xiàn)多達(dá)3.00英寸的降雨，南達(dá)科他州、內(nèi)布拉斯加州、堪薩州進(jìn)以及明尼蘇達(dá)州可能出現(xiàn)1.50到1.75英寸的降雨，中西部其他地區(qū)的降雨量可能在0.50到1.00英寸。

 

　　美國(guó)玉米出口銷售依然強(qiáng)勁

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至2025年5月8日當(dāng)周，2024/25年度玉米凈銷量為167.7萬(wàn)噸，比上周高1%，比四周均值高24%。2025/26年度凈銷量為51萬(wàn)噸，一周前為2萬(wàn)噸。2024/25年度迄今美國(guó)玉米銷售總量達(dá)到6209萬(wàn)噸，同比提高28.4%，占到全年出口目標(biāo)的94%，高于歷史均值89%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部修正后的2024/25年度玉米出口目標(biāo)同比增長(zhǎng)13.4%。

 

　　美國(guó)玉米成為全球最便宜的供應(yīng)。5月15日，美灣玉米FOB報(bào)價(jià)為206美元/噸，比一周前下跌1美元；巴西帕拉納瓜港玉米報(bào)價(jià)為208美元/噸，上漲2美元；阿根廷上河FOB報(bào)價(jià)為207美元，上漲3美元。烏克蘭玉米出口報(bào)價(jià)248美元/噸，與上周持平。

 

　　巴西玉米產(chǎn)量預(yù)期再上調(diào)210萬(wàn)噸，至1.269億噸

 

　　巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）周四發(fā)布第8次產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)計(jì)巴西2024/25年度玉米總產(chǎn)量將達(dá)到1.268786億噸，較上月調(diào)高214萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%。其中二季玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9980萬(wàn)噸，比上月預(yù)測(cè)調(diào)高2.0%，同比增長(zhǎng)10.8%。2024/25年度巴西玉米出口量估計(jì)為3400萬(wàn)噸，和上月預(yù)測(cè)持平，低于上年的3850萬(wàn)噸，為2020/21年度以來(lái)最低值，顯示國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇。作為參考，美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月預(yù)計(jì)2024/25年度巴西玉米產(chǎn)量為1.3億噸，較上月調(diào)高400萬(wàn)噸。

 

　　巴西玉米和高粱生產(chǎn)商協(xié)會(huì)（Abramilho）主席保羅?貝爾托利尼本周預(yù)計(jì)巴西2024/25年度乙醇產(chǎn)業(yè)的玉米消費(fèi)量有望翻倍。花旗銀行的分析師預(yù)計(jì)，到2032年，玉米乙醇產(chǎn)量將達(dá)到160億升，遠(yuǎn)高于2024/25年度預(yù)計(jì)的95億升。

 

　　由于目前巴西港口主要出口大豆，玉米出口幾乎暫停。巴西外貿(mào)秘書(shū)處（Secex）公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月1-9日，巴西玉米出口量為2,863噸，去年5月份全月為41.3萬(wàn)噸。

 

　　降雨導(dǎo)致阿根廷玉米收獲步伐遲滯，產(chǎn)量預(yù)估保持穩(wěn)定

 

　　布宜諾斯艾利斯交易所報(bào)告顯示，受降雨以及優(yōu)先收獲大豆的影響，阿根廷2024/25年度玉米收割工作只完成了37%，僅比一周前推進(jìn)了2個(gè)百分點(diǎn)。該交易所本周維持阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)測(cè)不變，仍為4900萬(wàn)噸，這與美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)一致。本周羅薩里奧谷物交易所維持阿根廷2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變，仍為4850萬(wàn)噸。阿根廷農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，上周阿根廷玉米現(xiàn)貨銷售步伐放慢，因?yàn)橛衩變r(jià)格下跌促使農(nóng)戶離市觀望。截至5月7日，阿根廷農(nóng)戶預(yù)售1528萬(wàn)噸2024/25年度玉米，遠(yuǎn)低于去年同期的1800萬(wàn)噸。