周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的5月大豆期約報(bào)收11.5125美元/蒲，比一周前上漲0.83%；3月船期美灣大豆均價(jià)為每蒲12.135美元，上漲0.96%；5月豆粕報(bào)收每短噸332.3美元，上漲1.31%；5月豆油報(bào)收每磅45.16美分，上漲1.26%；泛歐交易所5月油菜籽期約報(bào)收413.5歐元/噸，上漲1.29%；洲際交易所5月油菜籽期約報(bào)收590.8加元/噸，上漲2.18%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸406美元（含33%出口稅），上漲1.00%。周五，美元指數(shù)報(bào)收103.799點(diǎn)，比一周前下跌0.06%。

 

　　南美大豆產(chǎn)量預(yù)期不太可能進(jìn)一步大幅下調(diào)

 

　　目前巴西大豆收獲正在進(jìn)入高峰期。分析師們預(yù)計(jì)到下周一（3月4日），巴西大豆收獲將完成50%。分析機(jī)構(gòu)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)測(cè)也開(kāi)始出現(xiàn)分歧。3月1日AgResource將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低到1.4392億噸，較之前預(yù)期調(diào)低550萬(wàn)噸。同一天咨詢(xún)機(jī)構(gòu)StoneX將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高115萬(wàn)噸至1.515億噸，因?yàn)楦陙喫?、馬拉尼昂、托坎廷斯、皮奧伊、帕拉和巴伊亞州等地區(qū)的單產(chǎn)好于預(yù)期。

 

　　近期對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量的預(yù)期也出現(xiàn)了一些分歧。2月下旬，羅薩里奧谷物交易所將阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低250萬(wàn)噸至4950萬(wàn)噸，低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期的5000萬(wàn)噸。本周布宜諾斯艾利斯谷物交易所維持大豆產(chǎn)量預(yù)期不變，仍為5250萬(wàn)噸，因?yàn)榇蟛糠洲r(nóng)業(yè)區(qū)將有大量降雨，改善土壤墑情，有利于穩(wěn)定大豆產(chǎn)量預(yù)期。本月初的熱浪天氣曾導(dǎo)致土壤墑情下滑。截至2月28日，阿根廷大豆評(píng)級(jí)一般到優(yōu)良的比例為82%，低于一周前的83%。不過(guò)土壤墑情良好的比例提高到73%，高于一周前的67%。

 

　　下周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部和巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司將要發(fā)布更新后的南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量為1.56億噸（僅比一個(gè)月前調(diào)低100萬(wàn)噸），而巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）已經(jīng)將產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低到1.494億噸（比上月調(diào)低600萬(wàn)噸，同比減少3.4%），和其他咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的預(yù)估更為一致。

 

　　上個(gè)月，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆產(chǎn)量合計(jì)為創(chuàng)紀(jì)錄的2.163億噸，比上年的1.9705億噸高出1925萬(wàn)噸。如果阿根廷和巴拉圭產(chǎn)量維持不變，巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低到1.50億噸，這三個(gè)南美主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量仍將比上年提高1325萬(wàn)噸。

 

　　1月份美國(guó)大豆壓榨量創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，但是低于市場(chǎng)預(yù)期

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五發(fā)布的壓榨報(bào)告顯示，1月份美國(guó)大豆壓榨量為584短噸（1.95億蒲），環(huán)比減少4.4%，但是同比增加2.1%。這一數(shù)據(jù)略低于市場(chǎng)預(yù)期的588萬(wàn)短噸（1.966億蒲）。這也是大豆壓榨量四個(gè)月來(lái)首次低于2億蒲。但是仍然創(chuàng)下歷史上1月份的最高壓榨量。1月中旬的嚴(yán)寒天氣擾亂了卡車(chē)和鐵路運(yùn)輸，放慢了幾家壓榨廠的運(yùn)營(yíng)速度。由于天然氣管道受損，印第安納州的一家大型壓榨設(shè)施也關(guān)閉了近一周。

 

　　壓榨報(bào)告還顯示，2024年1月底美國(guó)豆油庫(kù)存為20.29億磅，環(huán)比增加11.2%，但是同比減少13.9%，高于分析師們平均預(yù)測(cè)的19.82億磅。

 

　　1月底美國(guó)豆粕庫(kù)存為350,030噸，環(huán)比減少30.1%，同比減少21%，反映出豆粕需求超出預(yù)期。

 

　　美國(guó)大豆銷(xiāo)售季節(jié)性放慢，傳言中國(guó)買(mǎi)家有意將美國(guó)大豆換成阿根廷大豆

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售報(bào)告稱(chēng)，截至2月22日當(dāng)周，美國(guó)大豆凈銷(xiāo)售量為16萬(wàn)噸，高于一周前的年度低點(diǎn)5.6萬(wàn)噸，仍比四周均值低了30%。

 

　　作為參考，去年同一周的銷(xiāo)售量為36萬(wàn)噸，為當(dāng)時(shí)的年度最低點(diǎn)。每年這時(shí)候美國(guó)大豆銷(xiāo)售季節(jié)性放慢，因?yàn)殡S著南美大豆收獲上市，吸引買(mǎi)家需求轉(zhuǎn)向南半球。

 

　　本年度迄今美國(guó)大豆銷(xiāo)售總量為3902萬(wàn)噸，同比降低19.9%，上周是同比降低19.7%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的年度出口目標(biāo)為4681萬(wàn)噸，同比減少13.7%。

 

　　值得一提的是，當(dāng)周美國(guó)對(duì)未知目的地的大豆銷(xiāo)售量減少39萬(wàn)噸，近期市場(chǎng)有一些美國(guó)大豆洗船的傳言，稱(chēng)中儲(chǔ)糧有興趣將4月船期的美國(guó)大豆換成阿根廷大豆。

 

　　從出口報(bào)價(jià)看，阿根廷大豆價(jià)格逼近巴西報(bào)價(jià)。2月29日，巴西大豆在帕拉納瓜港報(bào)價(jià)為398美元/噸，比一周前上漲1美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為400美元/噸，下跌7美元；美灣大豆報(bào)價(jià)為444美元/噸，下跌7美元。

 

　　巴西大豆出口報(bào)價(jià)有所回升，反映需求改善

 

　　上周巴西大豆出口報(bào)價(jià)有所回升，可能和近期需求改善有關(guān)。

 

　　巴西谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）本周將2月份大豆出口預(yù)估值調(diào)高120萬(wàn)噸，達(dá)到850萬(wàn)噸。由于巴西大豆價(jià)格遠(yuǎn)低于美國(guó)大豆，近期巴西還向美國(guó)出口大豆。

 

　　與此同時(shí)，巴西大豆壓榨也在強(qiáng)勁增長(zhǎng)。馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所(IMEA)的數(shù)據(jù)，1月份這個(gè)頭號(hào)大豆產(chǎn)區(qū)的壓榨量為936,744噸，較2023年12月份增長(zhǎng)2.41%，較2023年1月份增長(zhǎng)10.74%。

 

　　美國(guó)春播季臨近，關(guān)注天氣變化

 

　　隨著2月份結(jié)束，美國(guó)春季作物的保險(xiǎn)價(jià)格塵埃落定，美國(guó)大豆保險(xiǎn)價(jià)格為每蒲11.55美元，低于2023年的13.76美元，創(chuàng)下2020年以來(lái)最低值。

 

　　截至3月1日，芝加哥新季11月大豆/12月玉米期約之比為2.48，低于一周前的2.51，2023年底為2.75。過(guò)去40年里這一比價(jià)平均為2.4比1。

 

　　2月份期間芝加哥11大豆期貨下跌5.54%，12月玉米下跌3.49%，這意味著大豆相對(duì)玉米的比價(jià)縮窄。由于農(nóng)作物保險(xiǎn)價(jià)格是基于2月份期間的平均價(jià)格，意味著大豆保險(xiǎn)價(jià)格對(duì)種植戶(hù)的吸引力相對(duì)減弱。一些分析師開(kāi)始質(zhì)疑2024年美國(guó)大豆種植面積是否能否實(shí)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前的樂(lè)觀預(yù)期.美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月15日到16日舉辦的年度農(nóng)業(yè)展望論壇上預(yù)計(jì)2024年美國(guó)農(nóng)民將種植8,750萬(wàn)英畝大豆，比市場(chǎng)共識(shí)高出100萬(wàn)英畝，比上年提高390萬(wàn)英畝；大豆產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的45.05億蒲，同比提高3.4億蒲。

 

　　季節(jié)性分析：3月份期間豆粕期貨傾向于上漲

 

　　從過(guò)去五年的走勢(shì)來(lái)看，2919年到2023年期間，大豆期貨有兩年上漲，三年下跌。豆粕期貨有四年上漲，一年下跌。豆油期貨四年下跌，一年上漲。