我國(guó)奶牛養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)素質(zhì)和管理水平的進(jìn)步，進(jìn)一步推動(dòng)了奶牛養(yǎng)殖的單產(chǎn)和質(zhì)量穩(wěn)步提升。2024年全國(guó)奶牛單產(chǎn)達(dá)到9.9噸，國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系（以下簡(jiǎn)稱奶牛體系）監(jiān)測(cè)的規(guī)模牛場(chǎng)年單產(chǎn)達(dá)到了10.9噸，比2018年提升了2.2噸，奶牛體系監(jiān)測(cè)的單產(chǎn)已經(jīng)與美國(guó)水平接近，達(dá)到了世界一流水平。

 

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)生鮮乳抽檢合格率連續(xù)多年維持在100%的水平，乳制品總體抽檢合格率保持在99%以上，位居食品行業(yè)前列。根據(jù)奶牛體系跟蹤監(jiān)測(cè)，2010年以來我國(guó)規(guī)模牛場(chǎng)生鮮乳的營(yíng)養(yǎng)指標(biāo)逐年提高，衛(wèi)生指標(biāo)細(xì)菌數(shù)和體細(xì)胞數(shù)逐年改善，生鮮乳質(zhì)量持續(xù)提升。2024年規(guī)模牛場(chǎng)生鮮乳乳脂率為3.92%，乳蛋白率為3.27%，分別比2018年提高了1.0%和2.2%，細(xì)菌數(shù)為2.8萬CFU/mL，體細(xì)胞數(shù)為17.6萬個(gè)/mL，分別比2018年下降61.4%和21.1%，見圖2。規(guī)模牛場(chǎng)的生鮮乳質(zhì)量已超歐盟標(biāo)準(zhǔn)。

 

 

　　我國(guó)奶牛養(yǎng)殖呈現(xiàn)典型的周期性特征。2000年以來大致經(jīng)歷了3個(gè)周期，每個(gè)周期的平均時(shí)間跨度長(zhǎng)達(dá)8～9年，每個(gè)周期可劃分為4～5年“景氣”+3～4年“蕭條（或調(diào)整）”兩個(gè)階段，周期的拐點(diǎn)允許1年的時(shí)間容錯(cuò)。周期性波動(dòng)最典型的特征參數(shù)就是進(jìn)口種用牛的周期性變化（反映擴(kuò)建產(chǎn)能的積極性）、生鮮乳價(jià)格的波動(dòng)（反映養(yǎng)殖效益變化）等。3輪周期的波動(dòng)參數(shù)見表1。

 

　　表1  2000年以來我國(guó)奶牛養(yǎng)殖周期的特征參數(shù)匯總

　　導(dǎo)致奶牛周期的起因大致有三點(diǎn)。

 

　　01

 

　　由于牛奶消費(fèi)增速的不均衡，導(dǎo)致牛奶供給出現(xiàn)階段性短缺和價(jià)格上漲。

 

　　02

 

　　研究表明大部分畜牧業(yè)從業(yè)者均是非理性的，僅考慮當(dāng)前的價(jià)格激勵(lì)而不考慮對(duì)未來生產(chǎn)的影響，非理性的決策導(dǎo)致了未來的產(chǎn)能過剩。

 

　　03

 

　　繁殖時(shí)間的影響，奶牛周期之所以比豬周期更長(zhǎng)，是由于奶牛繁殖和擴(kuò)群的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于生豬，并且依賴于進(jìn)口牛實(shí)現(xiàn)擴(kuò)群，導(dǎo)致進(jìn)口牛數(shù)量的周期性變化。還可能包括企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的周期性變化。

 

　　本輪周期何時(shí)觸底和迎來拐點(diǎn)，信號(hào)顯示當(dāng)前仍然在調(diào)整過程中但底部逐漸接近。

 

 

　　2025年1-3月乳制品產(chǎn)量711.8萬噸，同比下降2.4%，3月同比增長(zhǎng)2.3%，反映消費(fèi)仍然低迷。

 

 

　　2025年3月龍頭乳企過剩噴粉的生鮮乳比例在20%左右，

 

　　仍然維持在較高的水平。

 

　　奶牛體系監(jiān)測(cè)的生鮮乳價(jià)格2025年1-4月累計(jì)下跌9分錢（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)價(jià)格累計(jì)下跌4分錢），生鮮乳價(jià)格仍在下跌但跌幅放緩，說明調(diào)整的底部已經(jīng)越來越近。規(guī)模牛場(chǎng)的奶牛存欄仍在持續(xù)下降，2025年估計(jì)仍會(huì)下降20萬頭左右，2026年可能會(huì)慣性下降，去產(chǎn)能持續(xù)進(jìn)行。

 

　　根據(jù)周期的時(shí)間跨度和信號(hào)來看，本輪周期的觸底時(shí)間應(yīng)該是2025年或2026年，需要2026年的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行回顧確認(rèn)，也就是說本輪奶牛周期調(diào)整的至暗時(shí)刻應(yīng)該在未來1.5年內(nèi)結(jié)束，而后迎來乳企收奶積極性的改善、生鮮乳價(jià)格的震蕩上行和行業(yè)盈利面的改善。能夠在本輪調(diào)整期內(nèi)生存下來的牛場(chǎng)才能享受下輪周期高奶價(jià)的紅利，這些牛場(chǎng)大都具備以下一個(gè)或幾個(gè)特征：產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度高、資產(chǎn)負(fù)債率低、現(xiàn)金流充足、管理水平高或有深厚的背景等。從利用產(chǎn)業(yè)周期規(guī)律發(fā)展布局的角度來說，調(diào)整即將結(jié)束階段進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的并購和抄底，無疑是未來獲得超額收益（奶價(jià)收益和資產(chǎn)升值）的聰明決策。但從另外一個(gè)角度考慮，真正能夠?qū)崿F(xiàn)成功抄底的從業(yè)者將會(huì)是少數(shù)，一是由于慣性思維，能夠認(rèn)識(shí)到在產(chǎn)業(yè)底部抄底的從業(yè)人員和資本畢竟是少數(shù)；二是一個(gè)更為客觀的原因，經(jīng)過三年多的調(diào)整，無論是大的養(yǎng)殖集團(tuán)還是社會(huì)牧場(chǎng)均是資產(chǎn)負(fù)債率飆升、現(xiàn)金流幾近枯竭，根本沒有能力去逆向抄底，其資產(chǎn)負(fù)債率只能等下輪周期奶價(jià)上漲得到逐漸改善。因此，養(yǎng)殖企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的周期性波動(dòng)也決定了我國(guó)奶牛養(yǎng)殖周期存在的必然性。