周五(9月12日)，芝加哥期貨交易所（CBOT）12月軟紅冬小麥期約報收5.235美元/蒲，比一周前上漲0.8%?？八_斯城期貨交易所（KCBT）12月硬紅冬小麥期貨報5.1475美元/蒲，上漲1.9%。明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）12月硬紅春小麥期貨報5.7175美元/蒲，上漲1%。泛歐交易所12月小麥價格為189.75歐元/噸，上漲0.4%。阿根廷上河小麥報價為229美元/噸，上漲0.4%。周五，ICE美元指數(shù)報收97.146點，比一周前下跌0.60%。

 

　　本周全球小麥?zhǔn)袌稣w呈現(xiàn)震蕩筑底態(tài)勢，在美國農(nóng)業(yè)部供需報告發(fā)布后觸底反彈，但是全球供應(yīng)充裕格局，繼續(xù)壓制小麥?zhǔn)袌龅纳闲锌臻g。

 

　　市場焦點集中于美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告、黑海出口競爭以及北半球新作播種進(jìn)展。芝加哥軟紅冬麥期貨周五盤中一度觸及合約新低，最終在玉米漲勢帶動下反彈收高；堪薩斯硬紅冬小麥表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，全周漲幅明顯。市場在持續(xù)消化全球豐產(chǎn)壓力的同時，也在尋找需求改善的潛在信號。

 

　　就供需報告而言，呈現(xiàn)美國緊張而全球?qū)捤傻奶攸c。美國農(nóng)業(yè)部將美國新作小麥出口預(yù)估上調(diào)2500萬蒲至9億蒲，導(dǎo)致期末庫存下降2500萬蒲至8.44億蒲，其中硬紅冬麥庫存下降至3.91億蒲。但是令人意外的是，美國小麥農(nóng)場均價卻下調(diào)20美分至5.10美元/蒲，這表明美國農(nóng)業(yè)部認(rèn)為，盡管庫存收緊，但全球競爭仍將壓制美麥價格。

 

　　全球數(shù)據(jù)明顯利空。產(chǎn)量預(yù)估大幅上調(diào)近1000萬噸，主要因為澳大利亞（+350萬噸）、歐盟（+185萬噸）、俄羅斯（+150萬噸）、加拿大和烏克蘭（各+100萬噸）的產(chǎn)量全面上調(diào)。全球期末庫存增加近400萬噸至2.6406億噸，創(chuàng)歷史新高，主要出口國的庫存普遍增加。

 

　　從出口市場來看，黑海地區(qū)繼續(xù)主導(dǎo)全球出口市場。俄羅斯小麥價格持續(xù)走低，12.5%蛋白新作小麥FOB價格跌至228美元/噸左右，較前周下跌2-4美元。分析機(jī)構(gòu)IKAR和SovEcon分別將俄麥產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至8700萬噸和8720萬噸，出口預(yù)估相應(yīng)調(diào)增。烏克蘭將小麥最低出口價格從7月的190美元/噸下調(diào)至171美元/噸，以增強(qiáng)競爭力。Expana將歐盟軟小麥產(chǎn)量上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的1.361億噸，較2024年增產(chǎn)近20%。

 

　　需求端表現(xiàn)疲軟但存在亮點。約旦在12萬噸軟麥招標(biāo)中拒絕所有報價，孟加拉尋求50萬噸可選產(chǎn)地小麥，最低CNF報價為268.90美元/噸，較6月采購價下降6.10美元。敘利亞政府招標(biāo)采購20萬噸軟麥以彌補(bǔ)國內(nèi)減產(chǎn)。美國周度小麥出口銷量為30.54萬噸，其中硬紅春麥銷售12.78萬噸。內(nèi)陸運(yùn)輸方面，密西西比河駁船運(yùn)量下降，運(yùn)價升至23.22美元/短噸，但仍低于去年同期的31.68美元/短噸。

 

　　天氣與種植進(jìn)展方面，美國冬小麥種植完成5%，進(jìn)度符合預(yù)期。處于干旱區(qū)域的冬麥面積比例上升4%至38%，仍低于去年同期的55%。烏克蘭預(yù)計新季冬麥種植面積將增至477.8萬公頃，但干燥土壤導(dǎo)致播種起步緩慢。

 

　　未來一周，市場將繼續(xù)關(guān)注北半球冬麥種植天氣、黑海地區(qū)價格走勢以及需求端變化。盡管全球供應(yīng)充裕格局難改，但任何地緣政治風(fēng)險事件或主要進(jìn)口國的集中采購都可能引發(fā)空頭回補(bǔ)行情。美國中西部干燥天氣對新作播種的影響以及中美貿(mào)易談判進(jìn)展也需密切關(guān)注。

 

　　下面是過去一周小麥?zhǔn)袌龅闹匾畔R總。

 

　　USDA供需報告分析：2025年美國小麥出口上調(diào)，庫存下調(diào)

 

　　美國農(nóng)業(yè)部的9月份供需報告顯示，2025/26年度美國小麥產(chǎn)量預(yù)計為19.27億蒲，與上月持平，同比減少2.2%。由于初期銷售及裝運(yùn)強(qiáng)勁，出口上調(diào)2500萬蒲至9億蒲，同比增加9%；因此小麥期末庫存下調(diào)2500萬蒲至8.44億蒲，同比減少0.8%。美國小麥年度均價預(yù)估調(diào)低0.2美元，降至5.10美元/蒲。

 

　　報告顯示，2025/26年度美國小麥庫存用量比預(yù)計為41.09%，高于上月預(yù)測的42.83%，但低上年的43.29%。

 

　　USDA供需報告分析：全球小麥庫存用量比將降至12年來最低

 

　　本月美國農(nóng)業(yè)部將2025/26年度全球小麥產(chǎn)量上調(diào)930萬噸至8.162億噸，同比增加1.9%，也是全球產(chǎn)量連續(xù)第七年增長。這主要因為澳大利亞小麥產(chǎn)量上調(diào)350萬噸至3450萬噸；加拿大產(chǎn)量上調(diào)100萬噸至3600萬噸，俄羅斯產(chǎn)量上調(diào)150萬噸至8500萬噸；烏克蘭產(chǎn)量上調(diào)100萬噸至2300萬噸。阿根廷產(chǎn)量上調(diào)20萬噸至1950萬噸，歐盟產(chǎn)量上調(diào)180萬噸至1.40億噸。

 

　　雖然產(chǎn)量上調(diào)，但俄羅斯小麥出口下調(diào)100萬噸至4500萬噸，烏克蘭出口下調(diào)50萬噸至1500萬噸。由于產(chǎn)量上調(diào)，澳大利亞出口上調(diào)200萬噸至2500萬噸。美國出口上調(diào)70萬噸至2449萬噸。

 

　　中國小麥進(jìn)口維持600萬噸不變，高于上年的417萬噸。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部將2025/26年度全球小麥期末庫存調(diào)高400萬噸至2.6406億噸，同比增加0.6%。全球小麥庫存用量比預(yù)計為25.65%，高于上月預(yù)測的25.42%，但低于上年的25.76%，為2013/24年度（23.43%）以來最低水平。

 

　　由于中國小麥庫存占到全球小麥庫存的一半以上，而中國小麥出口可忽略不計，因此使用不含中國的全球小麥庫存數(shù)據(jù)，有助于更準(zhǔn)確評估全球小麥出口供應(yīng)形勢。2025/26年度不含中國的全球小麥庫存為1.3928億噸，較上月調(diào)高400萬噸，比上年增加3.4%。庫存用量比為15.82%，高于上月預(yù)測的15.48%，高于上年的15.51%。

 

　　從主要出口國的供需形勢看，2025/26年度全球主要出口國的小麥庫存用量比預(yù)計為11.29%，高于上月預(yù)測的10.37%，也高于上一年度的10.97%。

 

　　過去一個月全球出口國的小麥價格互有漲跌

 

　　美國農(nóng)業(yè)部稱，自8月份供需報告發(fā)布以來，受出口銷售強(qiáng)勁和美元相對疲軟的影響，美國小麥價格在經(jīng)歷了數(shù)月低位后出現(xiàn)反彈，其中硬紅春小麥價格上漲9美元至261美元/噸；軟紅冬小麥價格上漲8美元至228美元/噸，軟白冬小麥（242美元/噸）和硬紅冬小麥（235美元/噸）的價格與上月相比變化不大。

 

　　除美國外，所有出口國的價格均較8月份有所下降。由于收獲壓力加大和銷售疲軟，歐盟小麥價格下跌13美元。由于出口速度放緩，俄羅斯報價下跌12美元。由于全球出口競爭壓力加大，阿根廷價格下跌6美元。由于供應(yīng)增加，澳大利亞價格下跌4美元。加拿大報價下跌2美元。

 

　　美國春小麥?zhǔn)斋@完成85%，高于市場預(yù)期

 

　　美國農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報顯示，截至9月6日，美國春小麥?zhǔn)斋@進(jìn)度為85%，上周72%，去年同期83%，五年均值84%。分析師預(yù)期收獲進(jìn)度為84%。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計今年美國春小麥產(chǎn)量為4.49億蒲，同比減少10.7%。

 

　　與此同時，美國冬小麥播種工作也已經(jīng)開始。截至9月6日，冬小麥播種進(jìn)度為5%，去年同期5%，五年均值6%。分析師預(yù)期播種進(jìn)度為5%。

 

　　美國國家海洋大氣管理局(NOAA)周六發(fā)布的降雨圖顯示，9月14日到9月17日，美國大平原地區(qū)將會出現(xiàn)大范圍的降雨過程，雨量普遍在0.50英寸到1.25英寸，這將補(bǔ)充土壤墑情，有助于冬小麥初期生長。

 

　　過去一周美國小麥出口銷售下滑，但本年度迄今銷售同比增加20%

 

　　美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至2025年9月4日當(dāng)周，2025/26年度美國小麥凈銷售量為305,400噸，創(chuàng)下年內(nèi)第二低，較上周減少2%，較四周均值減少43%。

 

　　2025/26年度迄今銷售總量1272萬噸，同比增加19.4%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計全年出口增加9%。迄今銷售量占到美國農(nóng)業(yè)部全年出口目標(biāo)的53%，高于歷史均值49%。

 

　　從出口報價來看，9月11日，法國小麥的FOB報價為226美元/噸，比一周前上漲2美元；阿根廷上河小麥為227美元/噸，下跌1美元；美國軟紅冬小麥美灣FOB報價為228美元/噸，上漲7美元；美國硬紅冬小麥報價為235美元/噸，上漲9美元。

 

　　俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步上調(diào)

 

　　本周行業(yè)機(jī)構(gòu)繼續(xù)上調(diào)俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)估，其中SovEcon本周兩度上調(diào)俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)估。SovEcon周三將俄羅斯2025年小麥產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)110萬噸，從9月8日預(yù)測的8610萬噸調(diào)高至8720萬噸，反映了西伯利亞和烏拉爾地區(qū)的產(chǎn)量高于預(yù)期。

 

　　周三，另外一家機(jī)構(gòu)IKAR將2025年俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)至8700萬噸，比8月26日的預(yù)測值高出100萬噸。2025/26年度俄麥出口潛力也相應(yīng)提高至4400萬噸。

 

　　俄羅斯谷物聯(lián)盟本周將2025年俄羅斯谷物產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)至1.32億噸，其中小麥產(chǎn)量預(yù)測也上調(diào)至8450萬噸。俄羅斯農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測2025年谷物總產(chǎn)量將達(dá)到1.35億噸，其中小麥占9000萬噸。相比之下，2024年俄羅斯谷物總產(chǎn)量為1.259億噸，小麥產(chǎn)量為8260萬噸（不含新增地區(qū)數(shù)據(jù)）。

 

　　Expana將2025/26年度歐盟軟小麥產(chǎn)量預(yù)估大幅調(diào)高至1.361億噸

 

　　分析機(jī)構(gòu)Expana（前身為戰(zhàn)略谷物公司）周四發(fā)布月報，預(yù)計2025/26年度歐盟軟小麥產(chǎn)量為1.361億噸，較上月預(yù)期調(diào)高330萬噸，較2024年激增19.8%。如果預(yù)測兌現(xiàn)，將創(chuàng)下歷史新高，超越2015年的前紀(jì)錄1.356億噸。這一樂觀展望主要得益于更為理想的氣候條件以及農(nóng)戶擴(kuò)大種植的趨勢。

 

　　歐盟作為全球重要的小麥生產(chǎn)國和出口國，如果最新產(chǎn)量預(yù)期成真，將有助于削弱小麥進(jìn)口需求，同時增加出口供應(yīng)，進(jìn)而對全球小麥價格形成下行壓力。

 

　　加拿大統(tǒng)計局：7月底小麥庫存均遠(yuǎn)低于去年同期

 

　　周二，加拿大統(tǒng)計局發(fā)布的主要大田作物庫存報告顯示，截至7月31日，所有小麥庫存降至410萬噸，同比減少22.1%，其中商業(yè)庫存240萬噸，同比減少10.1%，農(nóng)場庫存170萬噸，同比減少34.3%。

 

　　小麥庫存下降主要源于創(chuàng)紀(jì)錄的出口增長。小麥出口量達(dá)2920萬噸，同比增長15.4%，受益于全球需求強(qiáng)勁及主要出口國供應(yīng)減少。同期農(nóng)戶交付的小麥數(shù)量增長9.1%，達(dá)3520萬噸。