周五（1月3日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的3月大豆期約報(bào)收9.9175美元/蒲，比一周前上漲0.2%；1月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲10.695美元，下跌0.1%；3月豆粕報(bào)收每短噸308.6美元，下跌0.6%；3月豆油報(bào)收每磅39.93美分，下跌0.2%；泛歐交易所2月油菜籽期約報(bào)收510.25歐元/噸，下跌1.5%；加拿大3月油菜籽期約報(bào)收624加元/噸，上漲1.1%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸412美元（含33%出口稅），比12月23日的報(bào)價(jià)上漲1.5%。ICE美元指數(shù)報(bào)收108.798點(diǎn)，比一周前上漲0.93%，也是連續(xù)第五周上漲。

　　

　　本年度頭四個(gè)月，美國(guó)大豆出口銷售同比提高10.6%

　　

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示美國(guó)大豆出口銷售放慢，截至12月26日當(dāng)周，美國(guó)2024/25年度大豆凈銷售量為48萬噸，比上周低51%，比四周均值低67%，連續(xù)第二周創(chuàng)下年度新低。

　　

　　盡管12月下半月出口顯著放慢，但是本年度頭四個(gè)月，美國(guó)大豆銷售總量仍然同比增長(zhǎng)10.7%，達(dá)到4017萬噸，超過了實(shí)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口目標(biāo)（預(yù)期全年出口增長(zhǎng)7.7%）所需的水平。本年度迄今美國(guó)對(duì)華大豆銷售量為1888萬噸，同比降低3.8%；但是美國(guó)對(duì)其他目的地（墨西哥、埃及以及印尼）的出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　

　　目前巴西大豆出口繼續(xù)季節(jié)性放慢，但是新豆將在一個(gè)月后上市；目前巴西大豆價(jià)格已經(jīng)低于美國(guó)大豆，預(yù)示著美國(guó)大豆出口的季節(jié)性窗口即將關(guān)閉。1月2日，美灣大豆報(bào)價(jià)為406美元/噸，比一周前上漲12美元；巴西大豆在帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為379美元/噸，下跌3美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為415美元/噸，上漲9美元。

　　

　　2024年大部分時(shí)間里，密西西比河向美灣運(yùn)送谷物的數(shù)量均低于三年均值。進(jìn)入第四季度后，隨著降雨改善，密西西比河水位增長(zhǎng)，有助于駁船運(yùn)輸加快。2024年美國(guó)通過駁船運(yùn)往港口的谷物總量為2963萬噸，高于2023年的2629萬噸；其中大豆駁船運(yùn)輸量1260萬噸，上年1182萬噸；玉米駁船運(yùn)輸量為1525萬噸，上年1286萬噸。

　　

　　美國(guó)11月份大豆壓榨量超過市場(chǎng)預(yù)期

　　

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部壓榨月報(bào)顯示，11月份美國(guó)大豆壓榨量為2.1億蒲，低于2024年10月份創(chuàng)下的2.158億蒲的歷史最高紀(jì)錄，但是比市場(chǎng)預(yù)期高了280萬蒲，比去年同期提高5%，也是有史以來第二高的月度壓榨量。

　　

　　2024/25年度一季度（9月至11月），美國(guó)大豆壓榨量合計(jì)為6.13億蒲，比去年同期提高6.3%。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2024/25年度大豆壓榨量為24.10億蒲，同比提高5.4%。如果大豆壓榨保持這樣的強(qiáng)勁步伐，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將需要在未來供需報(bào)告里調(diào)高大豆壓榨預(yù)期。

　　

　　報(bào)告還顯示，截至2024年11月底，美國(guó)豆油庫存為16.12766億磅，較10月底的15.73835億磅增加2.5%，比去年同期的15.99096億磅增加0.9%。作為對(duì)比，分析師們?cè)A(yù)期11月底庫存降至14.2億磅。

　　

　　南美天氣整體良好，但是繼續(xù)警惕巴西南部和阿根廷中部的高溫干燥趨勢(shì)

　　

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部的氣象周報(bào)顯示，截至12月30日當(dāng)周，阿根廷大部分農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)零星陣雨，土壤濕度足以保證夏季作物的生長(zhǎng)。許多地區(qū)的降雨量在10至25毫米。夏季作物長(zhǎng)勢(shì)總體良好。不過布宜諾斯艾利斯省南部地區(qū)天氣干燥，不利于大豆作物初期生長(zhǎng)。阿根廷西部平均氣溫接近正常水平，東部部分地區(qū)比正常水平低4攝氏度，大多數(shù)主產(chǎn)區(qū)的最高氣溫在30多攝氏度。在巴西西部（馬托格羅索州及其周邊地區(qū)），大部分作物繼續(xù)受益于季節(jié)性降雨（雨量在25-100毫米或更多），東部和東南部（巴伊亞州西部至圣保羅）部分地區(qū)也是如此。但是巴西南部的降雨量減少且更加零星，南里奧格蘭德州大部分地區(qū)天氣干燥，限制了夏季作物的土壤水分；不過，由于12月初出現(xiàn)強(qiáng)降雨，12月份的降雨量基本上與平均水平相當(dāng)。

　　

　　羅薩里奧谷物交易所周四（1月2日）發(fā)布的報(bào)告稱，2024年阿根廷總體降雨量良好，但面試布宜諾斯艾利斯省東北部和圣塔菲省南部在12月的降雨量?jī)H為35毫米，遠(yuǎn)低于歷史均值110毫米。在阿根廷核心種植區(qū)，仍有10%到15%的田地仍未播種，還有10%的農(nóng)田在等待降雨，但是降雨始終沒有到來。壞消息是，中期氣象預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)今年上半年不會(huì)出現(xiàn)明顯降雨。

　　

　　拉尼娜現(xiàn)象初步形成，可能短暫而微弱

　　

　　據(jù)巴西私營(yíng)氣象機(jī)構(gòu)MetSul周一表示，經(jīng)過數(shù)月等待和長(zhǎng)時(shí)間延遲，拉尼娜現(xiàn)象終于在太平洋形成。美國(guó)國(guó)家海洋大氣管理局（NOAA）即將正式宣布拉尼娜時(shí)間形成。，目前處于早期階段，預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，也不像2023年那樣強(qiáng)烈。氣候模型顯示這次可能持續(xù)三到五個(gè)月。從歷史上看，拉尼娜現(xiàn)象通常導(dǎo)致巴西南部以及阿根廷、烏拉圭和巴拉圭等鄰國(guó)天氣干燥。

　　

　　NOAA的月度更新顯示，12月至2月期間，拉尼娜現(xiàn)象形成的概率為72%；2025年1月至3月期間出現(xiàn)拉尼娜的概率為63%；從2月到4月出現(xiàn)拉尼娜的概率為51%；3月至5月期間拉尼娜現(xiàn)象的概率為32%，中性天氣的概率為67%；4月到6月期間出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率為29%，中性現(xiàn)象的概率為66%；5月至7月期間拉尼娜的概率為27%，中性概率為63%，厄爾尼諾概率為10%。

　　

　　關(guān)注下周重要報(bào)告

　　

　　下周五（1月10日），美國(guó)農(nóng)業(yè)部將發(fā)布供需報(bào)告以及季度庫存報(bào)告。從過去幾年的情況看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能會(huì)對(duì)美國(guó)大豆產(chǎn)量進(jìn)行小幅修正。從2018年到2024年的6年（2019年美國(guó)政府停擺，未發(fā)布1月份報(bào)告），美國(guó)農(nóng)業(yè)部三次調(diào)高美國(guó)大豆產(chǎn)量，三次調(diào)低美國(guó)大豆產(chǎn)量。

　　

　　從需求面看，我們將關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部是否調(diào)高美國(guó)大豆壓榨目標(biāo)。就全球數(shù)據(jù)而言，我們將關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部是否調(diào)整巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期。目前已經(jīng)有多家私營(yíng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量超過1.70億噸，略高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期的1.69億噸。

　　

　　南美天氣展望：未來一周巴西中西部和北部降雨量良好，南部相對(duì)干燥

　　

　　全球大豆庫存用量比將創(chuàng)下60年來次高值值，大豆價(jià)格上漲空間有限

　　

　　從全球供需形勢(shì)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在12月供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2024/25年度全球大豆期末庫存為1.3187億噸，同比增長(zhǎng)17.6%，全球大豆庫存用量比為非常寬松的22.52%，高于上年的19.98%，也高于10年均值19.26%，為2018/19年度以來的最高庫存用量比，也是60年來的次高水平，這表明全球供需形勢(shì)非常寬松，除非這一寬松形勢(shì)改變，否則大豆價(jià)格重心仍將下移。

　　

　　未來幾周全球油籽市場(chǎng)將迎來政策和天氣的雙重動(dòng)蕩期。特朗普新政府1月20日上臺(tái)后可能對(duì)中國(guó)實(shí)施強(qiáng)硬貿(mào)易政策，如果中國(guó)實(shí)施報(bào)復(fù)措施，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品將首當(dāng)其沖。

　　

　　盡管南美大豆產(chǎn)量前景樂觀，但是隨著拉尼娜形成，巴西南部以及阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)的降雨可能降低?？紤]到大豆價(jià)格接近四年低點(diǎn)，而未來天氣以及政策存在不確定性，大豆市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，體現(xiàn)出震蕩市而非單邊行情的特點(diǎn)。如果南美天氣導(dǎo)致產(chǎn)量前景出現(xiàn)變化，大豆價(jià)格可能展開反彈，盡管任何反彈都可能受到全球大豆供應(yīng)創(chuàng)紀(jì)錄以及農(nóng)戶加快定價(jià)的制約。