周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年11月大豆期約報收13.1775美元/蒲，比一周前下跌1.90%。美灣7月船期1號黃大豆現貨平均報價為每蒲15.395美元，比一周前下跌4.45%。CBOT的12月豆粕報每短噸386.30美元，下跌2.77%；12月豆油期貨報收每磅58.33美分，下跌1.09%。泛歐交易所11月油菜籽期約報收448.25歐元/噸，比一周前下跌1.8%；洲際交易所11月油菜籽報收758.70加元/噸，上漲3.03%；阿根廷上河大豆FOB現貨報價為每噸545美元（含33%出口稅），下跌5.55%。周五ICE美元指數報收101.95點，比一周前下跌0.62%。

 

　　雖然美豆狀況連續(xù)四周變差，但是還可以搶救一下

 

　　盡管近期中西部降雨，但是美國大豆總體優(yōu)良率依然下滑。截至7月2日，優(yōu)良率為50%，比一周前低了1%，比6月4日的首份優(yōu)良率62%降低了12%。事實上，過去四周里每周都在調低優(yōu)良率。

 

　　雖然大豆優(yōu)良率比去年同期差，但是美豆價格反而比去年同期低。截至7月7日，芝加哥11月大豆期貨同比低了78.75美分（相當于一個停板），這可能反映出今年巴西大豆產量龐大所提供的緩沖；與此同時，和去年拉尼娜年份不同的是，今年的厄爾尼諾可能給美國中西部帶來更多降雨，盡管目前還無法判斷厄爾尼諾天氣的影響是否能及時惠澤進入關鍵生長期的大豆作物。

 

　　此外，盡管全國大豆優(yōu)良率下滑，但是三個大豆主產州的評級均有改善。其中伊利諾伊大豆優(yōu)良率為30%，上周25%；印第安納為53%，上周47%；衣阿華為53%，上周48%。

 

　　美國干旱監(jiān)測報告也顯示，截至7月4日當周，美國大豆作物處于干旱地區(qū)的比例為60%，低于一周前的63%，但仍遠高于去年同期的22%。

 

　　美國全國海洋及大氣管理局（NOAA）周六（8日）發(fā)布的未來三天降雨預報顯示，從周日到下周二，中西部北部地區(qū)以及東部地區(qū)可能出現一些降雨，主要覆蓋明尼蘇達，威斯康星、俄亥俄、肯塔基，以及衣阿華州北部。伊利諾伊、印第安納以及密蘇里的大部分地區(qū)將錯過降雨。

 

　　NOAA周六發(fā)布的未來6到10天氣象預報顯示，7月14日到18日期間，中西部玉米種植帶西部地區(qū)氣溫略低于正常，東部玉米種植帶的氣溫接近正常；整個玉米種植帶的降雨可能高于正常。

 

　　美國大豆單產即使達到52蒲/英畝，供應也將異常緊張

 

　　從目前作物評級來看，美國大豆平均單產可能接近50.5蒲/英畝，產量估計為41.90億蒲，遠遠低于美國農業(yè)部6月份預測的45.10億蒲?？紤]到大豆關鍵生長期尚未到來，不排除下周三美國農業(yè)部維持大豆單產52蒲/英畝預期不變。按照6月30日更新的大豆播種面積，這意味著2023年秋季收獲的大豆產量將會降至43億蒲，比當前政府預期低了2.1億蒲左右。假設新豆用量預期不變的情況下，大豆庫存將會降低到1.39億蒲，庫存用量比也將只有3.16%，這將創(chuàng)下1960年代有數據以來的歷史次低水平，僅略高于2012年大旱過后的2013/14年度的期末庫存用量比（參見圖2）。

 

　　大豆生長周期要晚于玉米，目前尚未進入結莢期。如果降雨如期改善土壤墑情，使得大豆能夠順利度過7月下旬到8月份的關鍵單產形成期，絕大部分大豆作物仍有機會恢復。但是考慮到今年美國大豆種植面積同比降低400萬英畝，意味著單產不容任何閃失。特別是考慮到目前大豆價格任何不利天氣都可能再次推動大豆風險升水增長。

 

　　美國國內壓榨需求強勁，5月份壓榨量創(chuàng)下歷史同期最高紀錄

 

　　美國統(tǒng)計調查局的數據顯示，5月份美國大豆壓榨量為1.89億蒲，位于業(yè)內預期范圍的低端，但是創(chuàng)下歷史同期最高紀錄。當前年度（9月至8月）的前三個季度，美國大豆壓榨量累計為16.83億蒲，比去年同期提高不到1%，和達到當前美國農業(yè)部預測目標22.20億蒲所需的步伐相符。

 

　　美國大豆壓榨需求強勁，可能主要受到生物燃料行業(yè)需求的驅動。德國漢堡《油世界》表示，2023年全球生物柴油產量可能增至5620萬噸，比去年增長400萬噸或8%。全球生物柴油產量的增長將主要來自美國，其產量將達到創(chuàng)紀錄的1250萬噸，比2022年增加230萬噸。2023年全球用于生物柴油生產的豆油消費量可能增加60萬噸，達到1280萬噸。

 

　　在巴西大豆供應壓力下，美國新豆銷售步伐步伐遲緩

 

　　美國農業(yè)部出口銷售周報顯示，截至6月29日當周，美國大豆凈銷售量為78萬噸，高于一周前的24萬噸。2022/23年度迄今美國大豆出口銷售總量為5252萬噸，同比減少12.1%，上周是同比減少12.8%。從新豆銷售情況看，美國2023/24年度大豆銷售總量不到400萬噸，比去年同期的新豆銷售量少了近1000萬噸，也是2019年以來的同期最低銷售量。7月6日，美灣大豆報價為585美元/噸，巴西大豆在帕拉納瓜港口的報價為515美元/噸，阿根廷大豆在上河報價為每噸560美元。

 

　　第三季度巴西大豆出口將會季節(jié)性放慢

 

　　今年巴西大豆和玉米產量預計分別達到創(chuàng)紀錄的1.55億噸和1.30億噸，糖產量預計接近4000萬噸，創(chuàng)下歷史次高水平。由于國內倉儲空間不足，加上今年巴西國內大豆和玉米下跌，農戶一直期待價格上漲，所以銷售步伐落后于往年，意味著巴西農戶未來幾個月里面臨極大的銷售壓力，港口基礎設施也將面臨物流挑戰(zhàn)。從7月份起，巴西港口出口重心將會轉向玉米，7月份玉米出口量估計為630萬噸，8月和9月份的出口量也不會低于這一水平。作為對比，7月份巴西大豆出口量可能降至940萬噸，比6月份的創(chuàng)紀錄出口量減少32%，但是仍然比去年同期提高35%。

 

　　7月份美國農業(yè)部供需報告前瞻

 

　　目前美國大豆優(yōu)良率為2012年以來同期最低值。美國農業(yè)部在2012年7月份供需報告里將美國大豆單產從5月份預期的43.9蒲/英畝調低到了40.5蒲，使得產量也調低了2億蒲，期末庫存也降至1.3億蒲。

 

　　19家機構參與的調查顯示，分析師們平均預期本月美國農業(yè)部將會把大豆單產調低到51.4蒲/英畝，低于6月份預測的52蒲/英畝；大豆產量也將調低到42.53億蒲，比6月份預測值低了將近2.6億蒲。在這19家機構中，7家機構認為美國農業(yè)部可能按兵不動，維持單產預期不變。其他12家機構預測單產將會下調。

 

　　最后需要強調的一點是，無論美國農業(yè)部是否調低大豆單產，本年度大豆供應緊張已成定局。這意味著大豆價格在當前價格水平上繼續(xù)下行的空間非常有限。