Fearnley報告稱：“我們調(diào)整了明年的三文魚供給量預期，與2021/22年相比，2023年的增長率將在-0.6%至1.9%之間。從歷史上看，需求以每年6-8%的速率增長，而短期內(nèi)的供給沒有同步增長，在其他條件相同的情況下，我們預計明年三文魚價格將保持在歷史最高水平。”

 

　　“未來3-5年，我們認為全球產(chǎn)量年復合增長率將在3.1%左右，產(chǎn)量將繼續(xù)滯后于需求，為長期歷史高價趨勢鋪平道路。”

 

　　報告稱，今年年底挪威三文魚的收獲量將與去年同期持平，但平均收獲體重呈急劇下降趨勢，這可能是生產(chǎn)商為應對不確定性“資源稅”而采取的的生產(chǎn)策略，年底挪威生物量的下降意味著2023年上半年價格將再次上漲。

 

　　智利的情況也是類似。截至10月底，智利生物量同比減少8.8%，養(yǎng)殖海區(qū)三文魚存量的體重及數(shù)量都有所減少。

 

　　Fearnley上調(diào)了2023年納斯達克現(xiàn)貨價格指數(shù)的預期，以歐元計算將上調(diào)5%，以挪威克朗計算將上調(diào)10%。

 

　　“2023年的最大不確定性是合同訂單的履約率，由于挪威的征稅風險，大型生產(chǎn)商一直在試圖規(guī)避合同訂單。但我們?nèi)匀徽J為挪威生產(chǎn)商最終還是會簽訂合同價格訂單，我們的模型預計挪威生產(chǎn)商將分配30%供應量進入固定價格的合同訂單份額，平均價格在NOK 75/kg。”

 

　　此外，各類植物蛋白的全球價格表現(xiàn)出下跌的趨勢，2023年三文魚養(yǎng)殖業(yè)將迎來飼料的降價，這將反映到2024年每公斤養(yǎng)殖成本的降低，因此在可預期的未來，三文魚養(yǎng)殖業(yè)利潤率還會保持強勁。

 

　　針對挪威政府征收40%“資源稅”的提議，F(xiàn)earnley則認為“情況不太可能變得更糟糕”。報告提及，“挪威征稅模式或?qū)⒏鶕?jù)實際價格指數(shù)分段計算，而不是從利潤中征收固定的稅率。除此之外，我們沒有看到其他積極信號。”

 

　　前幾個月，挪威上市公司股價因資源稅遭受重創(chuàng)，F(xiàn)earnley認為目前的股價為投資者提供了具有吸引力的買入點。Fearnley將SalMar，Grieg Seafood和Masoval的評級從“增持”上調(diào)至“買入”，同時Fearnley首推買入Mowi，因其具有較多的地理產(chǎn)能特性和較低的股價優(yōu)勢。